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股票开户_中信建设投资a股港股和美股之间有什么联系

作者:admin 2019-11-17 我要评论

全球化、金融开放场景下,不同经济体的股票市场应存在某种联动性。由于各市场之间存在经济基础、规模影响力、管制、信息不对称、时差等方面的差异,这种联动性可...

在全球化和金融开放的情况下,不同经济体的股票市场应该有一定的联系。由于市场之间的经济基础、规模影响、监管、信息不对称和时间差异的差异,这种联系可能包括相关性和因果性,即一个市场占主导地位,它的兴衰是其他市场兴衰的原因。因果关系对监管者和投资者来说显然意义重大。2010年以前,有大量的文献分析了不同股票市场之间的联系,此后相关研究很少。
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就美股、港股和A股股而言,“理想化的标准联动情景”应该是33,360个市场的股指变动之间的高度相关性。美国股票波动是另外两个市场波动的原因,其中美国股票对香港股票的影响更大。港股与A股之间的变化是同步的,可能没有明显的因果关系。这一场景需要从经验的角度来验证或证伪。
1。贸易战前后的联系变化是否值得关注

自贸易战以来,中美资本市场管理一直密切关注谈判过程对股市的影响,并在一定程度上将其作为调整国内政策和谈判策略的依据。投资者也在不断比较不同市场的变化,将它们视为投资决策和寻找投资机会的参考。

本文选取标准普尔500指数、恒生指数、沪深300指数、上证综指和深证综指进行相关性、格兰杰因果关系和协整性的计量检验。关注2018年3月22日前后主要指标的变化。检验期为:

为了得出更详细的结论,我们将贸易战的第一年(2018年3月22日-2019年1月1日)和第二年(2019年1月1日-2019年9月30日)分开。

由于不同的收盘时间,我们仅使用三个主要市场工作日的盘价格作为样本数据。

二。主要市场之间的关联确实发生了变化(一)“关联度有脱钩趋势”,在贸易战前两年,除深证综指外,其他股票指数表现出很强的正相关性,特别是S&P 500、恒生、沪深300三个代表性的综指之间,关联系数在0.95以上,符合“理想化的标准关联情景”。

但自贸易战以来,恒生、沪深300指数与S&P 500之间的相关性急剧下降,特别是恒生指数与S&P 500指数之间的相关性几乎不存在。恒生指数与沪深300指数和上证综指的相关性也有所下降(但仍存在正相关性)。恒生指数和深圳综合指数之间的相关性有所增加。A股沪深300、沪深300三大股指之间的相关性在此期间显著增加,相关系数超过0.9。

进一步分阶段看,在贸易战后的第一年,S&P 500与其他指数的负相关性甚至很弱。这个结论似乎令人费解。其背后的原因可能是美国2018年的经济基本面与中国大陆和香港出现年的经济基本面大相径庭。其他指标呈强正相关,相关系数在0.95以上。

在贸易战后的第二年,美国股市显示出与A股之间的强正相关。与香港股市的正相关性有所上升,但仍较弱。恒生指数和A股指数之间的正相关显著下降。这可能与内地资金南移及香港在此期间的复杂情况有关。

(2)格兰杰因果关系有新的变化趋势

除了贸易战后的第二年,S&P 500指数是其他三个时期其他指数变化的单向格兰杰原因。换句话说,美股的变化先于A股和港股,其在全球股市的领先地位没有改变。然而,香港股市与A股之间没有格兰杰因果关系,两大市场之间的相互影响有限。上述现象大致符合“观念

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然而,在贸易战后的第二年,情况发生了变化,美股和港股开始成为彼此的格兰杰原因。在此期间,港股与A股之间仍然没有格兰杰因果关系,也不可能从统计显著性的角度来判断谁在谁之前发生。从某种意义上说,美国股市在内地和香港股市的领先指标开始下降,A股和香港股市开始走出一个更加独立的市场。

(3)不存在长期均衡关系。

根据约翰森检验结果,贸易战前,S&P 500指数、恒生指数和沪深300指数之间存在协整向量,三者之间存在长期均衡关系。然而,贸易战之后,协整向量消失了,长期均衡关系也不复存在。

3。对监管机构和投资者的影响

对监管机构来说,股票市场联系的弱化有利也有弊。积极的一面是,联动减弱可以减少金融风险的跨境传导,有助于防范外部冲击,保持国内金融市场的稳定。就谈判而言,谈判结果对市场的影响也可以降到最低。缺点是,在“脱钩论”盛行的时候,中国股市“不言自明”,完全遵循自己的独立市场,这不可避免地会让人想起它。美国股市的长期牛市和A股的停滞将增加公众舆论对管理层的压力。

对于投资者来说,主要指标之间的长期均衡关系消失了,具有很强的操作意义。根据现代投资组合理论,在三个不同市场分配长期资产以分散风险或最大化回报的投资组合策略可能更有效。

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