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股票知识_特斯拉第三季度的其他收入8500万美元

作者:admin 2019-11-20 我要评论

美国电动汽车制造商特斯拉(TSLA.US)第三季度业绩超过了华尔街分析师的预期。尽管埃隆-马斯克(Elon Musk)领导下的这家公司的营收在第三季度中同比下降8%,但其净...

美国电动汽车制造商TSLA。美国第三季度超过华尔街分析师的预期。尽管该公司在埃隆·马斯克(Elon Musk)手下的收入第三季度同比下降8%,但净利润达到1.43亿美元,自由现金流达到3.71亿美元,超出了华尔街最乐观分析师的预期。

对于之前预测特斯拉将再次遭受季度亏损的华尔街空头来说,结果令人不安。然而,熊市确实指出了特斯拉损益表中令人困惑的一行数字:8500万美元的“其他收入”。

对于市值630亿美元的公司来说,这一收入听起来可能不算太多。然而,“其他收入”占特斯拉税前利润的48%。随后的信息披露掩盖了这一事实,特斯拉公布其财务结果时,媒体并未对此进行广泛报道。

股票知识_特斯拉第三季度的其他收入8500万美元

那么,让我们仔细看看特斯拉在哪里发现了额外的“变化”。

特斯拉在其财务报告中只报告了五个关键地区的国际销售数据,包括“其他”地区,这些数据并不固定,而该公司来自“其他”地区的收入占其总收入的29%。因此,股票知识仅从这些信息披露中很难发现特斯拉的外汇风险敞口。

在搜索更详细的数据时,第三方研究公司EV Volumes提供了一些数据。该公司的业务包括为全球所有电动汽车制造商提供地理数据。虽然严格来说特斯拉不是一家汽车公司,但由于该公司第三季度85%的销售额来自向客户交付汽车,电动汽车销量数据应该足以计算特斯拉外汇敞口的更精细细节。

首先,将电动汽车销量提供的第三季度交付数据乘以该季度交付汽车的平均销售价格(55,080美元),得出估计的收入数字。然后,根据各种货币的汽车收入来源,对每种货币相对于美元的趋势进行加权。

例如,在第三季度,中国市场提供了预计汽车收入的10.1%-34.9%。本季度,美元对人民币汇率上涨4.19%,导致特斯拉在中国的外汇敞口逆风为010%至34.45%。换句话说,来自中国市场的收入实际上减少了0.45%。

所有区域的相同计算结果见下表:

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从表中可以看出,特斯拉85%的收入面临1.70%的汇率变动带来的负面影响。有鉴于此,特斯拉8500万美元的其他外汇相关收入实在令人费解。

最合理的解释是特斯拉决定在本季度对冲其外汇市场敞口。

然而,事实并非如此。

以下是特斯拉首席财务官扎克·柯克霍恩(Zach Kirkhorn)在第三季度收益电话会议上的解释:“最后,净利润问题——。就其他收入而言,我们获得了外汇收入,正如我上个季度提到的,我们没有对冲。”

那么,还有什么能解释特斯拉的外汇收入呢?有一个解释,但在特斯拉的新闻稿中找不到。

首先,需要指出的是,在特斯拉提交给美国证券交易委员会(SEC)的10-Q文件中,在“净利润”一栏下,特斯拉考虑到了“外币兑换调整”造成的1.14亿美元损失,如下图所示:
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其综合税后利润从1.5亿美元降至仅3600万美元,这意味着其每股收益从标题数字0.美元下降与其他收入数据不同,这一成本并未包括在该公司最初的新闻稿中,该新闻稿报告的利润超出了分析师的预期。

这一税前收入似乎没有转化为“硬现金”,因为特斯拉第三季度的运营现金流因“交易外汇收入”而受到9100万美元的冲击。同样,新闻稿中的数字也不是出现。

那么“其他收入”的来源是什么?特斯拉在10-Q文件中表示,8500万美元的其他收入“主要包括与我们以外币计价的货币资产和负债相关的汇兑损益,以及通过固定浮动利率互换的公允价值变动”。

特斯拉没有回应置评请求,所以以上是最好的猜测,可以解释8500万美元“其他收入”的很大一部分特斯拉可能有几个当地子公司——,如该公司在中国的业务。在这些子公司中,其流动负债超过其资产价值。在这种情况下,美元走强将在同样程度上降低这些资产和负债的价值,但由于负债较大,这在非现金基础上对公司有利。

但问题是,鉴于特斯拉第二季度因美元走软而略有亏损,仅在三个月内,特斯拉的本地资产负债表发生了什么变化,造成的影响比三个月前大得多?这个问题的答案可能在中国。

今年3月,特斯拉与多家中国银行签署协议,同意向其上海新“超级工厂”提供高达5.21亿美元的12个月贷款。从那以后,由于工厂的快速建设,额外的债务可能来自于在第三季度提取一部分贷款来支付建设成本。

另一种可能性是,作为外汇敞口的一部分,公司持有的各种固定收益工具的价值有所增加。债券价格在第三季度上半年上涨,因此这种猜测似乎是合理的。

这一事实可能永远不会为外人所知,但由于特斯拉在2018年第三季度创下纪录,然后在接下来的六个月里以惊人的速度下跌,投资者这次可能需要关注这一情况。

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