进入2019年，体育公司进入了一个更加激烈的分化阶段。

就五大民族体育品牌而言，安踏体育经过多年的并购，在自身业绩和股票价格上都走出了一条非常美丽的增长曲线，成功持有浑水(Muddy Waters)等国际机构的三个空头头寸。李宁的回归已经逐渐为第二次增长找到了起点。

只有在中国上市的昂贵的鸟，带着“A股运动第一”的光环，在上市的五年中频繁收购。因此，2018年，它未能幸免于资本激增和崩溃。现在，它正经历着关门、亏损和违约的浪潮，并陷入困境。

至于三大户外品牌，探路者、流浪者和三福户外，2019年他们的出现收入都会下降，给人户外运动正在消亡的感觉？

但总体环境是，随着多年来人均收入的不断增加，跑步、滑雪、登山等户外运动越来越受欢迎，中国人对户外运动的落后观念正在逐步改善。健康生活的要求促使越来越多的人走出房间，到户外去。因此，更大的原因是三家户外运动公司自身管理不善，将导致目前出现的困境。

为什么体育公司如此分裂？在体育市场增长的红利下，还有多少企业能够真正拥有核心竞争力？为此，新浪财经在香港股市A股共梳理了9家主要体育用品公司，并从营业收入、净利润和现金流的角度进行了多维比较，试图找出体育用品公司的行业趋势。

ROE是反映上市公司盈利能力和管理水平的核心指标。它表示公司自有资产的利用率。其计算公式为:净资产收益率=净利润u净资产。这个公式的进一步分解可以得到三个变量，即盈利能力(损益表)、经营能力(损益表和资产负债表)和偿付能力(资产负债表)。

这是股民巴菲特非常重视的一个参考。他曾表示，如果只能选择一个指标来衡量公司的经营业绩，那么通常高于20%并能保持长期稳定的股本回报率，就被巴菲特认为具有很高的投资价值。

根据他的标准，九家体育用品公司中只有安踏符合标准，其2016年至2018年的年股本回报率持续高于20%，分别为26.32%、26.56%和27.83%，呈逐年小幅上升趋势。

这表明安踏有很大的投资价值，但在过去一年左右，安踏遭遇了三次大规模空头头寸。蓝鲸资本和浑水公司的创始人兼首席信息官索伦·安达尔(CIO Soren Aandahl)GMT一再质疑安踏财务数据的真实性，并威胁安踏股价未来将有进一步下跌的空间。

目前呈现的事实是安踏的股价不仅下降，而且大幅上涨。新浪财经统计显示，自今年年初以来的九个月里，安踏的股价上涨了80.24%，这是一个非常显著的涨幅。安踏今年还正式确立了1000亿英镑的市场价值，成为中国体育用品的第一份额。

虽然安踏的股价上涨了很高的绝对值，但仍略低于中签378.34%的涨幅和李宁165.91%的涨幅。

如果李宁100%以上的涨幅仍有业绩支撑，那么中签股票的惊人涨幅与业绩基本面没有多大关系。以2019年上半年财务报告数据为例，中财股份实现营业收入2.33亿元，在9家公司中排名第8。净利润达到01034120亿元，排名第七。其他指标，如净利率、货币基金储备和其他数据，排名较低。

本文讨论的净资产收益率在2019年上半年为2.13%，2016年至2018年分别为9.77%、8.55%和4.25%。从三整年的数据来看，净资产收益率逐年下降，甚至在2018年达到了减半的水平。

这说明中签股票的股价上涨没有坚实的业绩支撑，在投资价值指标方面也没有什么意义。到底是什么导致了锋利

2019年8月3日，取消潜在股票上市禁令的三年期开始。许多高管迫不及待地推出裁员计划。2019年7月中旬，潜股公司宣布，董事兼副总经理明晓艳女士、副总经理刘国彩先生、副总经理肖顺英女士、副总经理周傅聪先生、副总经理兼董事会秘书卓泽鹏先生将在6个月内通过集中竞价方式减持公司股份，减持总额不超过3.9万股(占公司总股本的10.1-34.0229%)。

这种裁员水平可以称为高级管理层的集体裁员。截至10月1日，刘国彩已减持7500股，兑现人民币31.5万元。肖顺英减持7500股，兑现32.55万元。周福卖出了7500股，套现约29.16万元，只留下明晓燕出售。

高级管理人员的裁减只是前戏。股东大联盟投资(香港)有限公司(以下简称“香港大联盟”)的减持更具象征意义。

2019年8月8日，香港孟珏与刘墉先生签署《股份转让协议》。香港孟珏以每股24.498元的转让价格向刘墉先生转让其持有的公司股份1限售流通股16万股，总转让价格为3.92亿元。转让于2019年8月28日完成。香港孟珏也解除了一致行动关系，退出上市公司实际控制人名单，但仍持有上市公司24.46%的股份，成为第二大股东。

股价飙升、相关高管以及股东的集体减值，极大地降低了中国潜在股票在资本市场的形象。