11月27日下午，白云机场发出资产置换通知，持有股东广东机场管理集团有限公司(以下简称“机场集团”)，拟以机场集团持有的广东机场航空能源有限公司100%股权，以及两家酒店等相关资产置换上市公司航空物流公司51%股权。

关于白云机场此次资产互换背后的逻辑，中国新经济研究所(深圳)综合开发研究所执行主任周顺波在接受《证券日报》记者采访时表示，“此举可能旨在提高公司资产质量，增强上市公司造血能力，从而获得更高的市场估值。”

事实上，白云机场与机场集团之间的资产互换实际上是2006年13年后的又一次资产互换。这种资产互换对上市公司未来业绩的影响也引起了市场的极大关注。

《证券日报》记者注意到，投入上市公司的相关资产交易价格总计10.21亿元，比净资产高出43.26%。物流公司投入上市公司51%股权的交易价格为8.57亿元，比净资产高出268.52%，上市公司不得不向机场集团支付1.64亿元的差额。

据悉，白云机场还将把客运服务费(以下简称“客运服务费”)在国内航空业收入中的份额与机场集团进行再分配，从原来上市公司的85%、机场集团的15%再分配到上市公司的100%。同时，上市公司将按物流公司年收入的4%收取物流经营权使用费。

事实上，白云机场和机场集团已经不是第一次交换资产了。早在2006年6月，白云机场就发布了与机场集团进行资产交换的相关公告，两次资产交换间隔为13年。

2006年6月，白云机场新机场开放近两年。此时，白云机场的主要生产、运营和办公空间从旧白云机场转移到新白云机场。位于旧机场的一些建筑物和机器设备被租赁给机场集团或闲置。新机场的相关办公空间归机场集团所有。当时，拥有白云机场50%股份的广州白云国际机场酒店有限公司(以下简称“机场酒店”)也处于亏损状态。

根据公司年初发布的资产置换公告，白云机场当时宣布将以机场酒店50%的股权，置换机场集团持有的旧白云机场的部分土地、建筑物、机械设备和新白云机场的部分建筑物和设备。机器设备、土地使用权、机场酒店50%股权等设置资产的评估价值。达到1.98亿元，相关资产评估总额为2.07亿元。

事实上，在机场集团宣布资产置换之前，白云机场面临着成本上升等因素造成的利润下降压力，市场也更加关注资产置换带来的利润变化。

据风统计，白云机场2018年和2019年前三季度营业收入分别为77.47亿元和58.33亿元，同比分别增长14.57%和0.51%。股东年度上市公司净利润分别为11.29亿元和5.73亿元，同比下降29.24%和37.64%。

至于白云机场今年前三季度以来的运营状况，华泰证券发布的相关研究报告认为，高于预期的成本是业绩低于预期、大幅下滑的主要原因。收入受到民航发展基金退款取消的影响，广告和税收宣传的平淡表现减缓了收入的增长。

市场也更关心资产互换对公司运营的影响。