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2020年能源产业链的投资机会是什么

作者:admin 2019-11-12 我要评论

中国业已成为全球最大的能源消费国。根据英国BP公司发布的《世界能源统计年鉴》,2018年,中国的能源消费占全球总量的四分之一,增量的三分之一。尽管不是“性感...

中国已经成为世界上最大的能源消费国。

根据英国石油公司发布的《世界能源统计年鉴》,中国的能源消耗占世界总量的四分之一,占2018年增长的三分之一。

尽管它不是一个“性感”的新互联网经济或著名的消费品行业,但能源相关行业无疑是国家的命脉和实体经济最重要的产业链之一。

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数据源:国泰君安证券研究 技术支持:HANABI

那么,2020年能源产业链会有什么投资机会?

国泰君安研究院与能源产业链相关的七个行业团队最近发布了年度战略报告,我们将进行总结和整合,与大家分享。

这包括煤炭工业的改革,天然气和石油的独立,清洁能源如光伏和风能的更新,以及垃圾焚烧和发电等新领域的出现。

欲了解国泰君安能源产业链更详细的年度战略报告,请点击每章的小程序链接获取原始报告。

01。2020年中国能源格局初步研究

2020年,煤炭将占中国一次能源结构的57%,仍然是主要能源供应。

▼煤炭仍占中国能源消费结构的大部分

(10亿吨石油当量)

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数据来源:埃克森美孚和国泰君安证券研究

2020。在中国的一次能源结构中,石油和天然气消费增长强劲,分别占19%和9%,但进口依存度继续上升。

中国是世界上最大的石油和天然气进口国,2018年进口石油4.6亿吨,72%依赖外国,是近50年来最高的。对外国天然气的依赖度为43%

中国对能源安全风险的担忧持续上升

▼中国对外对原油依赖的增加

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数据源:公司公告,国家统计局,国泰君安证券研究

▼中国对外对天然气依赖的增加

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数据源:公司公告,国家统计局,国泰君安证券研究

可再生能源比重上升,光伏和风力发电为两大支柱

根据英国石油公司的统计,中国在2018年再次成为可再生能源增长的最大贡献者(3200万吨石油当量),超过经合组织增量的总和(2600万吨石油当量)

▼可再生能源

占70%

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新发电。资料来源:IRENA,国泰君安证券研究

02,大型煤矿国家稳步转型

2019年1月12日,陕西省神木市李家沟煤矿发生重大事故后,全国范围内开展了一次重大煤矿安全检查,加快了部分小煤矿隐患的暴露。

目前,该国小型地雷的数量仍然相对较大。

1。年产30万吨以下的小煤矿3113个,占全国总产量的53%,生产能力的8.9%。

2,特别是9万吨以下的小煤矿1344个,分别占总产量的22.9%和1.7%。

▼全国小煤矿比重仍然很大(2018)

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资料来源:风能,煤炭监督局,国泰君安证券研究

2019。国家再次提出《2019年煤炭化解过剩产能工作要点》和《30万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》,要求供应方改革不断深化

▼供应改革任务提前两年超额完成

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资料来源:风能,政府网站,国泰君安证券研究

截至2019年7月,全国已有390个煤矿停产,产能8000万吨/年

随着煤矿的改革和新能源的替代,火力发电的增长率已如期进入下行轨道。

▼火力发电增长开始下滑

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来源:风,国泰君安证券研究

展望未来,行业内供需宽松的趋势开始逐渐显现,成本增长加快,但同期成本基本稳定。经营现金流的稳定增长和融资现金流规模的负扩张将推动行业资产结构和财务成本规模继续下降。增值税税率下调带来的红利已经开始显现,并将在未来继续

行业未来将继续“改善”,但“差异化”也将成为关键词。大型煤炭企业在周期的顶端具有成本控制和市场的双重优势。

2b388bc95670cccdc4b0474e33419282.jpg国泰君安路和《煤炭行业投资策略:改善仍将持续,盈利开始分化》 applets

03,进口石油“黑天鹅”频繁

2019年9月14日,数十架无人驾驶飞行器袭击了世界最大石油公司Saudi Aramco的两个石油设施,并引发了一场大火

▼沙特原油设施攻击地点

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数据源:菲律宾石油公司,隆中石化,国泰君安证券研究

原油是一种紧密平衡的商品,2-3%的供需不平衡会导致原油价格大幅波动。 作为证据,袭击爆发后,原油价格上涨了10%。

尽管沙特阿拉伯在一周后宣布恢复石油供应,但它给所有国家带来了更多的长远考虑。——中东仍然存在地缘政治风险,如果未来石油供应中断,风险溢价可能会增加交易比例。

根据数据,2019年上半年中国进口原油的15%来自沙特阿拉伯。

▼2019年H1中国进口沙特原油占15%

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数据源:海关总署和国泰君安证券研究

中东逊尼派和什叶派的宗派冲突长期持续,这可能成为地缘政治风险的导火索。一方面,国内石油自主性也被放在更重要的位置上。

为了进一步确保石油的自主安全,国家能源局要求石油公司完成2019-2025年七年行动计划。

目前,所有三桶石油都提交了自己的七年计划。 根据中海油2019年的战略展望,到2025年,公司的勘探工作量和探明储量将翻一番。

▼中海油资本支出增加

和国内比例增加

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资料来源:公司公告,国家统计局,国泰君安证券研究

2b388bc95670cccdc4b0474e33419282.jpg国泰君安路有限公司,《石化行业投资策略:抢占市场份额的新时代——挑战与机遇并存》 applet

04,天然气缺口仍在全国管网“冲突中”。

今年以来,中国的天然气市场也一直在不断波动,“国家管网公司即将成立”的消息无疑是各方关注的焦点

2019年3月19日,中央全面深化改革委员会第七次会议审议通过《石油天然气管网运营机制改革实施意见》,提出成立国有资本控股、投资多元化的油气管网公司。

此时,在行业内讨论了很长时间的国家石油天然气管道公司终于从讨论转向了登陆。

由于某些原因,管网公司即将成立:——家国内天然气消费增长强劲,但供应处于整合状态。

2018年第四季度,国内天然气消费增速将保持在18%。从2019年到2020年,我们保守地估计天然气的增长率将保持在10%,而液化天然气进口的增长率将保持在%

▼据估计,2020

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data sources : wind,bloomberg,国泰君安证券研究

天然气消费增速将保持两位数增长,与此相反,中国天然气仍处于大缺口状态,管网的独立性无疑将成为加快天然气生产的最大变化。

▼天然气产业链

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数据源:南方能源观察,国家发改委,国泰君安证券研究

05。无法复制的“页岩气革命”的瓶颈在哪里?

2019年10月3日,中石油宣布四川盆地长宁-威远和太阳区块探明页岩气总量超过1万亿立方米,形成四川盆地1万亿立方米页岩气大气。

▼ 11

中石油宣布在四川形成万亿平方的页岩气生产区

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资料来源:人民日报,国泰君安证券研究

中国页岩气储量高,技术可采资源比例高

▼中国页岩气技术拥有高比例的可采资源(万亿立方米)

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数据源:《世界页岩气开放现状及对中国页岩气合理勘探开发的建议》,国泰君安证券研究

然而相比之下,2017年中国非常规天然气产量仅为480亿立方米,而美国高达6040亿立方米

国泰君安石化团队认为,在中国,很难在三个方面复制美国的“页岩气革命”。

▼中国害怕难以复制北美页岩气革命

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数据源:国泰君安证券研究

根据国家能源局的数据,中国页岩气产量将在2018年达到127亿立方米,要在2020年达到300亿立方米的目标还有很长的路要走

▼开拓市场,制定增产发展规划

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数据源:国泰君安证券研究

自2019年以来,国家不断出台政策支持。例如,如果稠密气被包括在补贴范围内,根据“更多补贴,更多补贴”的原则,将根据超额程度给予超过上一年开发利用的天然气。相应地,如果上一年度未达到开发利用金额,奖金和补贴资金将根据不符合程度扣除。

06,成本持续降低光伏发电的可负担时间

光伏发电成本的持续降低给行业带来了巨大的想象力空

中国每年新增电力需求约为5000亿度,中美两国占全球新增电力需求的70%,绝对是主力。

然而,据估计,2019年中国新安装的太阳能仅占全球总量的25%,未来国内光伏需求预计将进一步加速。

▼中国累计光伏装机容量持续增长

数据源:能源局,国泰君安证券研究

2011-2025

光伏年持续增长

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数据源:能源局,国泰君安证券研究

2020,国泰君安新团队优化光伏行业需求增长

1)国内需求高增长:从2019年第三季度开始,集中式电站的竞价上限价格将每季度降低1分钟/千瓦时,但成本下降速度会更快,导致2019年至2020年部分装机项目延期,从而推高了2020年国内光伏装机容量

预计20GW项目将延续至2020年,其中招标项目4.3GW,平价项目12.2GW,领军项目1.5GW,UHV及示范项目2GW。

2)海外需求增加:成本大幅下降,电站内部收益率持续上升;由于PERC电池的普及,组件价格迅速下降,目前的最低价格达到1.75元/瓦,从而带动用电成本迅速下降。光伏发电的竞争优势凸显,市场需求逐渐上升。

根据需求弹性理论,安装成本将下降10%,装机容量将增加10%。据估计,海外需求将从94千兆瓦(2019年)增至105千兆瓦(2020年)

▼预计2020年国内光伏产能45GW

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数据源:智辉光伏

2020,光伏行业推荐盈利能力更好的领先硅片

2b388bc95670cccdc4b0474e33419282.jpg国泰君安路和《新能源行业投资策略:全球能源结构变化中的机会》 applet

07,风力发电“迎风而上”

与世界光伏市场不同,风力需求市场主要来自中国,因为叶片和风扇运输困难。

根据新的风力发电政策,2018年前批准的项目需要在2020年底前接入电网,2019年至2020年批准的项目需要在2021年底前接入电网

该行业将在未来三年保持高度繁荣。据估计,2019年的装机容量约为28GW,同比增长30%以上。

▼预计2019年装机容量约为28MW

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数据源:中国电信、国泰君安证券研究有限公司受地理环境等限制,全球风电发展相对稳定,海上风电增速较快,但占比相对较低

展望2020年,国泰君安电力新团队相信海风发电将继续高速增长,并在安装竞争的背景下推荐价格大幅上涨的风力发电机企业。

根据美国国家可再生能源实验室NERL的预测,美国海上风力发电的潜在装机容量高达2059千兆瓦空。仅中国广东省就拥有超过100千兆瓦的装机容量空。此外,沿海地区是人口稠密的地区,易于吸收和大量开发空

▼全球累计海上风力发电装置稳定增长

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数据源:国家能源局,国泰君安证券研究

▼2020年国内海上风力发电装置

预计达到7381兆瓦

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数据源:国家能源局,国泰君安证券研究

▼2020年国内海上风力发电装置

在能源消费端,电动汽车成为调整能源消费结构的最佳手段之一

以中国为例。2018年,中国载人汽车数量达到2.4亿辆,其中2亿辆是小型客车,这是汽油消费的主要来源。

电动汽车是减少汽油消耗的重要途径 到2018年底,中国将拥有211万辆新能源汽车,预计2020年销量将达到200万辆,这将逐步降低汽车汽油消耗量。

▼中国的汽油消耗量正在逐渐增加

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数据来源:艾瑞纳,国泰君安证券研究

▼新能源汽车

到2025年汽车销售份额将达到20%

数据来源:彭博

2019年1-9月,新能源汽车累计销售872,000辆,同比增长21% 第三季度,受补贴和退坡过渡期截至6月的设备安装热潮影响,首次同比从出现下降。

回顾2014年5月,各国领导人表示,发展新能源汽车是中国从一个汽车大国走向一个强大国家的唯一途径。 从那以后,锂电池板块指数已经上升到3400%

由此可见,新能源汽车行业对政策趋势极为敏感,我们需要关注未来可能为出现的新能源汽车政策:

1。制造端:双点政策(咨询起草阶段)

▼双点政策引入

将进一步推动新能源汽车销量

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数据源:国泰君安证券研究中国汽车数据中心

2.消费端:新能源汽车(出租车、物流车、环卫车、网络公交车等)。)对于城市服务车辆是强制性的。 限制外国车辆进入城市,新能源车辆除外 新能源汽车的高速旅行费用减半,数量不限

3。长期规划:2021-2025新能源汽车发展规划

国泰君安电气的新团队认为,2020年,建议将重点放在特斯拉产业链——特斯拉上,从1月到9月交付255200辆新能源汽车,超过2018年

上海特斯拉工厂将于明年第一季度开始交货。根据15万台的产量,特斯拉将需要10GWh以上的锂电池,拉动国内动力电池需求约17%,进入特斯拉工业企业将明显受益。

▼2019年3月后汽车产量下降

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数据源:风,国泰君安证券研究

▼特斯拉销量快速上升

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数据源:特斯拉公告,国泰君安证券研究

09,垃圾焚烧发电突然上升

2019年7月1日,垃圾分类政策首次在上海推出,并迅速为全国推广定下基调 随着垃圾焚烧发电行业的兴起。

▼ 2019:垃圾分类第一年

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数据来源:风,国泰君安证券研究

2011,互联网上每吨垃圾平均转换电量为240-260千瓦时

随着垃圾分类的发展,垃圾焚烧的效率也提高了。 近年来,每个垃圾焚烧企业每吨垃圾发电280千瓦时,一些新建基准项目可达350-400千瓦时。

▼垃圾焚烧发电大幅增长

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▼焚烧企业平均上网电量增长

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数据源:公司公告,国泰君安证券研究

 

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数据源:公司公告,国泰君安证券研究

2014年及以后,是我国垃圾焚烧企业上市的高峰期,当前产业格局初步形成

垃圾焚烧行业模式初步建立

 

ⅰ垃圾焚烧行业模式初步建立

前14名累计市场占有率达到58%

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