来源：兴业证券(行情601377,诊股)

1. 六保、六稳是今年经济工作方向，没有设定具体增长经济工作目标。由于全球疫情等影响，经贸形势等不确定性较大。第一季度国内生产总值增长率仅为-6.8%，NPC和CPPCC尚未设定2020年的经济增长目标。这是前几次政治局会议强调的“六个保证”和“六个稳定”的继续，是今年的主要工作方向。“六个保证”是今年“六个稳定”工作的重点。把握“六个保证”底线稳定经济基本面。

2. 积极财政政策更加积极有为略超预期，赤字增1万亿，特别国债1万亿元，地方专项债3.75万亿，企业新增减负2.5万亿。在此之前，市场更加关注财政政策，总体上略高于预期。具体而言，赤字率从此前预期的3.5%上升至3.6%。特殊国债量表基本符合预期。地方特别债券比之前预期的3.4万亿增加了0.35万亿。减轻企业负担2.5万亿元，围绕“六保”进一步增强金融实力。第二，在基本养老金和基本医疗保障方面也作出了非常积极的安排。

自2020年3. 货币政策延续宽松基调，利率持续下行，基本符合预期。以来，货币政策继续发挥作用，采取了一些措施，如降低标准和再贷款。这与此前央行第一季度的货币政策执行报告基本相同。1)总体基调和稳健的货币政策应该更加灵活和适度。2)没有设定具体指标，强调广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。这可能略高于央行在第一季度货币政策执行报告中提到的增长率，“保持M2和社会融资的增长率基本匹配，并略高于名义国内生产总值增长率。”3)继续下调利率。4)创新直接触及实体经济的货币政策工具，确保企业能够轻松获得贷款www.gptt.cn。

4. 产业多重并举，把握新老基建相关机会。1)39000个旧城区已开始改造，比2019年翻了一番，支持安装电梯和发展各种社区服务，如餐饮和清洁。如果家庭平均装修投资估计为9.5万元，今年旧装修投资规模估计为6650亿元。类似于在电梯、建筑材料、家用电器等行业可以关注的机会。2)加强新基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车。我们兴业证券战略团队对2020年年度战略《拥抱权益时代》的重大创新持乐观态度，尤其是硬件技术，尤其是5G应用(云、视频等)、半导体链、新能源汽车等。

风险提示

中美贸易博弈超预期加大，美股二次探底。

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