投资要素
9月,受国内流动性预期、海外疫情、海外股市调整等因素影响,A股做出调整,牛市信心动摇。我们在公布《今年A股第四次重大分歧时刻,我们怎样看待市场?》做了声明,明确指出9月份的调整是牛市震荡的休整,节前市场有强烈的避险情绪。我们在9月27日的公布投诉中强调了《调整中结构,趋势仍是震荡向上》,节后市场情绪明显回升。
总的来说,我们认为市场已经按时回到了震荡的上行格局:现阶段,A股企业的利润预期将继续向上修正,流动性预期将趋于稳定。五中全会和十四五计划草案预计将提振市场风险偏好。拜登在美国大选中当选概率的上升也有利于中美关系的预期稳定,人民币汇率将保持强势。值得注意的是,西欧第二次秋冬疫情爆发,给全球经济苏醒带来了阴影,未来也需要关注疫苗。目前,关注,作为重点省份,得益于经济苏醒和“十四五”政策的顺周期性发展偏向。重点关注:光伏、汽车(包括新能源汽车)、电子、军工、白酒、家电、银行、保险等。主题关注:十四五计划、跨境电子商务等。
风险警告:
1.西欧第二次爆发;2.美国竞选活动粘在一起;3.全球经济疲软。
文本
上升,上证指数,中小板指数和创业板指数本周的市场风险偏好分为1.96%、1.51%和1.93%。从本周指数,工业来看,纺织服装(7.68%)、银行业(6.16%)、矿业(3.77%)、医药和生物(3.23%)、化学工业(3.19%)和其他行业表现良好,休闲服务业(1.80%在-、电子(1.27%在-、房地产(0.12%在-、商业(0.16%)、媒体
9月,受国内流动性预期、海外疫情、海外股市调整等因素影响,A股做出调整,牛市信心动摇。我们在公布《今年A股第四次重大分歧时刻,我们怎样看待市场?》做了声明,明确指出9月份的调整是牛市震荡的休整,节前市场有强烈的避险情绪。我们在9月27日的公布投诉中强调了《调整中结构,趋势仍是震荡向上》,节后市场情绪明显回升。
总的来说,我们认为市场已经按时回到了震荡的上行格局:现阶段,A股企业的利润预期将继续向上修正,流动性预期将趋于稳定。五中全会和十四五计划草案预计将提振市场风险偏好。拜登在美国大选中当选概率的上升也有利于中美关系的预期稳定,人民币汇率将保持强势。值得注意的是,西欧第二次秋冬疫情爆发,给全球经济苏醒带来了阴影,未来也需要关注疫苗。目前,关注,作为重点省份,得益于经济苏醒和“十四五”政策的顺周期性发展偏向。重点关注:光伏、汽车(包括新能源汽车)、电子、军工、白酒、家电、银行、保险等。主题关注:十四五计划、跨境电子商务等。
1.金融商业数据超出预期,央行似乎主要缓解了担忧
最近公布的9月份中国经济和金融数据显示,中国经济苏醒仍在不断深化。据海关总署统计,9月份我国收支总额(以人民币计)同比增长10%,出口同比增长8.7%,上年增长11.6%;入口
我们在关于苏醒和牛的十大系列讨论中指出,由于疫情造成的全球供需重建,我们对今年的外贸抱有乐观预期。中国9月份出口继续增长,表明尽管西欧出现第二次疫情,但外部需求仍保持繁荣,而9月份进口数据大幅反弹,反映出中国经济需求复苏的强劲势头。9月,新兴经济体外部需求明显改善,对东盟和韩国出口同比增速分别升至14.4%和14.8%,而繁荣国家外部需求分化,对美国出口同比增速升至20.5%,对日本和西欧出口增速-小幅降至2.7%,-降至7.8%
中国9月份的通胀数据显示,CPI和PPI均有所走弱。由于猪肉价格持续下跌,9月份CPI下降,未来疲软,符合我们之前的判断。PPI数据略有下降,主要受9月份国际油价大幅下跌影响。如果国外疫情继续冲击和打压国际油价,10月份PPI可能会继续下跌。