泉源：中信建投(行情601066,诊股)证券

摘要

经济视察：社融超预期，物价颠簸回落

从硬币供应总量来看，10月14日央行公布了9月份的社会融资规模。9月份社会融资总规模3.48万亿元，市场预测约3万亿元。其中人民币贷款增加1.9万亿元，超过2500亿元的市场预期，成为9月份社会福利的主要孝道力量。从价格水平来看，10月15日，统计局公布的9月份CPI为1.7%，低于1.8%的市场预期，也低于前期的2.4%。生产者价格指数略有下降，从-的2.0%降至-联合当前中国经济连续苏醒的现状，物价水平平稳，社融规模连续回升，这意味着中国经济进入了最佳的苏醒状态。的2.1%

区域经济政策频出，银保监会规范保险投资治理能力羁系

本周初，中央办公厅启动了深圳创业树示范区创新试点，随后在本周中旬的中央政治局会议上，审议了成渝双城经济圈建设规划纲要。两大区域经济政策的相继落地，说明了国内经济新常态下的动能。其中，深圳创新试点包括推广生产要素政策、促进市场对外开放、加快金融，证券业创新试点和建设科技创新生态。该观点提出后，成渝建设规划纲要首次明确表达和总结了该地区的战略定位、增长目标和增长方式。此外，本周将实施的重大政策还包括中国保监会发布的关于保险公司投资治理能力约束问题的文件，以及央行发布的新《商业银行法》修订草案。

投资计谋：

在中国经济进入最佳苏醒的状态下，我们对9月下旬的市场走势保持稳定的看法：8月中旬以来的市场回调竣事，市场将进入震荡之中阶段性回升的历程。这个历程在经济基本面和流动性两个方面都获得了支持，这个阶段的上行是具备连续性的。

从行业设置来看，我们将9月下旬的金融周期占优的看法调整为发展科技占优：十四五计划指导中国经济结构升级，新主导工业的新基建将成为是2020年4季度市场的主线。我们建议投资者继续坚守发展主线。

风险提醒：经济不及预期、美方打压科技升级。

正文

一、弁言：结构结构转型，坚守发展主线

2020年10月第二周，上证指数上涨2.64%，深证成指上涨3.15%，创业板指数上涨3.91%。上周一市场继续上涨，随后进入震荡高位过程。从行业来看，金融，周期、消费等行业优于发展和稳定板块市场，体现了苏醒经济的主要特征。

1、经济视察：社融超预期，物价颠簸回落

从硬币供应总量来看，10月14日央行公布了9月份的社会融资规模。9月份社会融资总规模3.48万亿元，市场预测约3万亿元。其中人民币贷款增加1.9万亿元，超过2500亿元的市场预期，成为9月份社会福利的主要孝顺力量，也与财政存款的使用有关。另一个主要优势是政府债券，融资规模为1.01万亿元。人民币贷款中，17042亿元为中长期贷款，是今年单月最大的中长期贷款，表明信贷资源对实体的支持正在深化。从硬币供给结构来看，中长期贷款占比达到90%，信贷结构优化水平也比较大。

从价格水平来看，10月15日，统计局公布的9月份CPI为1.7%，低于1.8%的市场预期，也低于前期的2.4%。PPI从-的2.0%小幅下降到-的2.1%，CPI价格之所以是下降，是因为去年高基数影响下猪肉价格快速下跌，PPI下跌的原因是原油价格持续下跌。

结合中国经济持续苏醒的现状，物价水平稳定，社会融资规模持续上升，意味着中国经济进入了最好的苏醒状态。

2、政策视察：区域政策落地，助力大城生长

中央办公厅启动深圳创业树示范区创新试点，随后中央政治局周中会议审议成渝双城经济圈建设规划纲要。两大区域经济政策的相继落地，说明了国内经济新常态下的动能。其中，深圳创新试点包括推广生产要素政策、促进市场对外开放、加快金融，证券业创新试点和建设科技创新生态。该观点提出后，成渝建设规划纲要首次明确表达和总结了该地区的战略定位、增长目标和增长方式。此外，本周将实施的重大政策还包括中国保监会发布的关于保险公司投资治理能力约束问题的文件，以及央行发布的新《商业银行法》修订草案。