可转换债券市场的持续高烧终于迎来了债券的发行。“防风险保底线”无疑是近年来特别强调的主调。前期，A股市场单边上涨，很快迎来连续降温行动。A股市场降温后，市场上的股票基金纷纷涌向可转债市场，甚至导致单日成交量接近2000亿元，这显然是流动性过剩的写照。

可转换债券的剧烈投机已经脱离了其根本状态，可转换债券的溢价利率持续上升，甚至达到100%以上，这显然是资本推动的效果。现实中，对于可转债市场而言，解除约束意在加速可转债市场的快速降温，加速其价值回归的过程。可以看出，当收紧政策约束的信号时，可转换债券市场在现实中会明显降温，市场的流动性和盈利效果自然会受到影响。

对于可转债市场，短期内可能面临降温压力。但可转债的降温过程也会出现波折，市场投机的余热还在，并不会一下子完全灭掉获利效应。此外，目前市场面临的问题是，如果可转债市场大幅关闭，资金是否会再次回到A股市场？

股票转换的溢价率太高，也是透支基本面的体现。对于可转换债券市场，溢价的流动性引发了价格飙升。此外，当市场资金逐渐回归理性时，他们将看到A股，调整后的投资优势，如果不清理，部分部门资金将回流到A股市场。但是市场资金一下子回流并不容易，因为对于大多数市场资金来说，还是体现在逐利上。如果市场缺乏盈利效应，那么回流北新路桥股票的愿望自然会突然变成下降

由此可见，在可转债市场逐渐降温的同时，我们不能让A股市场继续降温。这时候就要从政策约束体系上放松，给市场资金留下一定的投机空间。否则，如果市场的政策约束过大，市场活动就会突然变成下降，最终影响整个市场的融资需求，得不偿失。

从经济基本面分析，国内经济有三四阶稳步复苏迹象，股市中枢有望稳步上涨，一定程度上减少了股市暴跌的空间。从市场流动性状况分析，目前的市场流动性明显无法与之前的水平相媲美，并且随着经济的逐渐复苏，经济刺激的力度会略显谨慎。作为与市场流动性联系紧密的股票市场，在流动性水平略显稳健的情况下，股市再现单边大幅上行的动力自然会减弱很多。

因此，A股市场处于敏感区间，顶部压力大，底部支撑强。然而，不可否认的是，A股市场似乎已经错过了触及3500点的最佳时机。从目前股市日均成交量能量来看，显然不足以支撑股市向上突破。但在股市融资压力有增无减、减持风险较高的情况下，股市更有可能通过时间换空间的形式消化上行压力，只是需要消除更多的时间成本。

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