11月18日，招商证券(报价600999，股票咨询)在海口召开战略会议。招商证券每次召开策略会议，市场都会疑惑：“投资魔咒”是不是又要上演了？

但是今天，上证指数变得受欢迎。

与此同时，招商证券战略首席分析师张夏在战略会议上透露了他对年度投资战略的看法。他认为，从2020年第四次到2021年上半年，A股仍处于典型的苏醒时期，但2021年A股的预期回报率将明显低于2020年。

这是不是意味着明年炒股赚钱就没那么容易了？

从“抱团300”到“挖票800”

2020年以来，虽然受到疫情冲击，但A股在全球资源市场的表现依然显著，指数，创业板，以超过47%的增速问鼎全球。18日，招商局证券召开战略会议，但上证指数仍小幅上涨，指数，创业板小幅上涨。

数据来源：风

在18日的招商证券战略会议上，招商证券战略首席分析师张夏透露了对年度投资战略的看法。

他认为，A股正处于典型的苏醒时期，从2020年的四阶到2021年上半年，以基本面为特征。上半年，结构性盈利带动三条主线，势头扩散均衡，个股关注由龙头向多。优秀成绩的传播；以第二季度为分水岭，将进入拐点，可能面临更大的估值下行压力。A股的出现整体情况是先高后低，预期收益率会明显低于2020年。

在张夏看来，在2021年，“三个超出预期”和“一个必须防止”是可以构建的。“三个超预期”划分是：中国出口有望超预期，出口链；全球通胀有望超预期，通胀链；疫情控制有望超预期，出行链。“一个必须防”是：必须提防新增社融年内转为负增加所带来的风险，下半年低估值高股息计谋有望胜出。

张夏认为，这一势头在2021年将显著平衡，机构关注将从“持有300人团体票”转变为“挖掘800人团体票”。业绩有所提升的行业、板块、个股在上上策股票大幅增加，由于之前组织的重点是关注300，伴随企业利润全面提升，值得挖掘的个股机会将大幅增加。然而，登记制度已经全面加快，剩下的3000名股票人仍然缺乏关注和机会。

此外，在详细策略方面，张夏认为2020年非金融上市公司的四阶收益将延续趋势自第二季度以来的改善，并在2021年第一季度达到当前利润周期的高点，然后陷入利润放缓通道，但总体利润中枢将比2020年上升并上移。基于行业场景的变化，关注以下行业可以设置偏差：

主线一：外洋供需缺口将促使我国出口继续改善，关注外洋需求扩张且对我国依存度高的领域，如家具、机电产物、汽车零部件、医疗装备、精致化工品等；

主线二：库存低位且需求向好的行业可能涨价，关注大宗商品、地产后周期消耗品等；

主线三：疫情受损板块如出行服务和线下消耗具备较大反弹空间，如航空运输、景点、机场等。

“中国资产”崛起

在招行证券战略会议上，招行证券首席宏观分析师谢分享了对主要资产未来走势的最新判断

在“中国资产不断上升”的演讲中，谢表示，为了应对肺炎疫情的袭击，美联储实施了超级宽松的硬币政策，带来了两个主要而深远的影响：一是看多非美钱币汇率，在美元走弱的配景下，预计2021年人民币兑美元汇率将回到6.0左右的水平；二是看多大宗商品，尤其是与新经济相关的新能源和新质料等相关的品种；三是看多黄金；四是看空债券，特殊是非美国家的债券价钱；五是看多新兴经济体权益资产。不是“面纱”，美元和苏醒的疲软以及全球周期的繁荣将对全球经济产生以下重大影响：

谢认为，中国经济在过去40年里通过改革开放实现了工业化，成为全球产业链的中心，成为世界上最大的“世界工厂”，为“中国资产”的崛起奠定了坚实的基础。在2020年新冠肺炎肺炎疫情将加剧全球“资产短缺”的情况下，国际永久投资机构将从撤离投资或获得Alpha的角度选择增持“中国资产”。这与中国希望通过开放金融市场来促进中国金融的增长和中国经济向创新驱动型转变的愿望不谋而合。它们可以说是相辅相成，增强吸引力