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「恒乐投资」中信证券策略:2020年外资配置A股全解析

作者:admin 2021-01-11 我要评论

泉源:中信证券(行情600030,诊股)2020年受疫情及无指数纳入效应的影响,北向资金“仅”净流入2089亿元,较2018/2019年净流入规模淘汰了29%/41%,但剔除往年的指...

袁泉:中信证券(报价600030,股票咨询)

2020年受疫情和指数-free纳入效应影响,北行资金净流入2089亿元,较2018/2019年净流入规模消除29%/41%。但剔除前几年的指数包容效应,相当于前几年的自动资本流入规模,表明2020年是外资自动资金继续配置A股的一年,更重要的是,过去一年外资的设置从传统蓝筹股向科技发展进行了结构性调整,显著增加了对新能源、医药、TMT板块,的持股和以电力设备、新能源、医药、计算机、电子等行业为代表的消耗板块科技板块,的部门,2020年共获得1109亿元,反映了海外自动治理机构对中国新经济的认可和对A股永久投资偏好的掌握。 展望2021年,我们判断三大国际指数公司没有进一步提高A股的融入比例或扩大产能的行动,预计在外资自动资金的动员下,全年外资净流入仍可达到至少2000亿元。

  2020年整年北向资金净流入2089亿元,较2018/2019年净流入规模淘汰了29%/41%。

两个原因导致2020年海外增量资金规模低于预期:

1)2020年基本没有指数包含效应。因此,2020年,与2018年相比,2019年-淘汰了外资被动资金增量部门。预计2018/2019年自动资金净流入约为1961/2344亿元,相当于2020年的净流入水平;

2)2020年,由于国内外多轮疫情的影响,业务型基金经历了较大的动荡,全年累计净流出510亿元。然而,2020年也是海外自动资产管理机构继续配置A股的一年

在上述两个因素和其他风险点的约束下,东风科技股票,全年设立外资净流入达到2617亿元,股票市值增至1.8052万亿元,比2019年底增长78.3%。

  2020年北向资金整体收益率约为44%,跑赢沪深300指数18.4个百分点,单月最大回撤幅度为16%。

基于北行基金的日净流入量和股票市值规模,我们模拟了北行基金的净值曲线,估计累计收益率约为44%,比沪深300的指数高出18.4个百分点,相当于国内自动股权公开发行复权单位净值的整体增长率(平均48.6%,中位数47.6%)。如果北行基金拆分,2020年业务型基金和设立基金委托给内资和港资机构的资金累计回报将分为45%/44%/37%,均优于沪深300指数

  2020年底北向资金持股市值到达2.3399万亿,设置型资金占比进一步提升。

2020年,设立基金在北行基金中的比重将继续提高6个百分点,这类基金在股票市值中的份额将从2018年的66%提高到2020年的77%。在过去两年中,它保持了5-6个百分点的增长。相比之下,业务基金占比逐年萎缩,尤其是2020年,比2019年低6个百分点。

  2020年北向资金的行业设置体现出从传统蓝筹转向发展科技的特征。

与2018年和2019年-的重金银行、餐饮、家电等传统蓝筹股相比,2020年北行资本以发展空间和高确定性显著加入新经济板块,包括新能源、医药和部门TMT等。如电力设备和新能源(2020年为7.0%,增长4.4%),医药(12.4%,2.6%),仓位减少的行业主要包括银行(6.3%,-3.3%),非银行金融(5.9%,-2.8%),家电(9.0%,-2.3%),房地产(1.8%,-2.3%)。

 风险因素:

凭证托管银行的分类不能准确反映账户背后投资者的真实种类;平均交易价格计算的净流入规模与实际值误差较大。

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