市场趋势：资本回报率和风险偏好上升，假期后市场继续上升。节前指数的大幅上涨会导致节后市场的调整吗？我们认为这种可能性很小，假期后震荡的A股可能会继续上涨。市场担心的春节时代可能存在的风险基本没有发生：(1)从根本上说，影视、快递等高频数据在春节时代更好，上市公司在春节前后披露的业绩相对较好；(2)流动性方面，节后外资、融资、证券业务的结算资金均为出现，季节性净流入，周转率可能较节前有明显放大；(3)风险偏好方面，春节期间国内外疫情控制良好。中美第一次通话显示，短期内中美关系可能出现缓和迹象，假期后风险偏好可能上升。

巨精盘动量型：巨精盘分化是永久基本面分化的效应。大市值主导的动量风格能扭转吗？短期内可能蔓延，但难以逆转。(1)在长维度上，大盘动量是2016年以来的第一，重点还是来自利润的差异化：一是2016年后大盘股的毛利率和消费控制更好，使其利润的确定性。更强；其次，2016年后小盘股净利率下降导致其ROE水平持续下降，2016年-去杠杆化也导致其融资状况相对较差；最后，疫情发生后，20%-40%市值区间的上市公司收入增长率比前20%修复得更快，收入增长率可能发生市值扩散，但这可能不会传导到利润增长率，主要是由于领先公司相对较强的成本控制和议价能力。(2)从短期量化指标来看，流动性分层的趋势仍在加强，大小板块的换手率比仍远未达到高点。

行业背景：再膨胀业务、商业预期、上升和关注，的周期性发展以及结构技术。最近，行业设置出现了两个合乎逻辑的变化：(1)再通胀业务有望上升，关注周期性发展。全球通胀预期上升趋势有利于国内制造业龙头和上游资源；目前，国内工程机械产销增速呈上升趋势，主要化工、纸浆、铜、铝等基础金属价格持续上涨；机械、化工、轻工、有色金属行业披露的业绩增速领先；春节期间，美股、能源和板块的崛起可能会给A股带来映射(2)工艺的逐步落地、中美关系的缓和和政策的推动带来了科技板块后续结构的机遇。日历效应表明，节后科技板块的超额回报更高；春晚云技术的使用，预示着高科技产品的应用趋于成熟；中美关系的逐步缓和有利于修复板块科技风险偏好

结论和周度策略：节后3800点指日可待，行业设置不平衡；短期重点关注关注新能源汽车、阶段性发展和军工，中长期看好科技和阶段性发展。我们以为过了A股节，震荡会涨，3800点指日可待。焦点逻辑在于春节时代全球市场风险偏好的上升趋势。之前市场担心的流动性和疫情，中美关系的风险都没有发生；假期过后，上升的资金回笼和风险偏好将继续推高指数。行业格局继续失衡：短期视角周期发展，新经济增长放缓