A股正处于股票资本博弈的平静期，有底部和压力，通胀预期和美国债券收益率的拐点是达成共识的关键；有人建议，我们应该密切关注两个趋势和推进结构性通胀预期的拐点。首先，A股市场流动性继续处于紧张平衡状态，股票博弈特征明显，市场结构差异较大。其次，国外再通胀业务已进入下半年，通胀预期有望在4月见顶；10年期美国国债收益率进入缓慢上升期，最终将迫使美联储接受对策。预计目前的高点将在2.0%左右。最后，西欧经济体的需求复苏高度依赖疫苗和政策，现实复苏可能缓慢且不确定。目前的市场预期过于乐观，商品价格进一步快速上行的动力不足。在设定方面，随着国外经济预期下调和流动性预期上调，各基金将再次凝聚共识，建议结构性通胀预期提前为拐点。详细设置有失偏颇。在通胀预期为拐点，之前，建议继续针对板块黄河旋风股票；建立低估值、高性价比的防线，在通胀预期见顶之后，建议增加制造业板块，预计在中下游成本端有所提升，包括汽车零部件、家电、家居；同时，随着流动性的预期恢复，建议在“五静”领域增加性价比高的科技静(电子、半导体设备、信息静)和国防静(军工)。此外，建议第二季度继续在当地有强烈共识的地方建立板块，包括旅游、酒店和航空。

风险因素：全球疫情反复，疫苗接种不尽如人意；中美科技业务摩擦加剧；国内经济复苏进度低于预期；国内外宏观流动性收紧，超出预期。

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