5月份之后，出现，A股出现了恢复性行情，对于下半年A股的走势，券商保持了较为强硬的态度。一些机构认为，A股下半年的复苏可期。就中国和外国市场而言，增持中国股票的绝对和相对价值都是值得的。也有机构认为，消费发展股将在下半年有所体现。

浦银国际：向上颠簸

浦银国际预计，2022年MSCI中国指数利润和估值将翻番，全年回报为负。考虑到MSCI的年度回报到2021年将为负，总体估计是保守的，因为从历史上看，MSCI中国指数年度回报通常在年度负回报后的次年为正。即使在这样的时候，由于摩根士丹利资本国际中国指数的年初至今收益是-,的17.96%，摩根士丹利资本国际中国指数的隐含回报率在下半年约为15%，预计下半年会出现复苏。

今年第三季度是几条逻辑线的交汇点，全球股市有望在坎坷中完成筑底：第三季度有望见证美股触底、美联储收缩、中国经济边际改善。同时，强烈的夏季旅行可能会动员原油价格加剧动荡，进而影响通胀预期和美国债券的收益率。预计全球市场将在动荡中触底。

在板块战略中，基础设施是经济三驾马车和政策面的交汇点。新基础设施产生共鸣，新基础设施既有确定性，又有发展性。互联网经济的整合分阶段结束，溢价下降的风险带来了估值修复。房地产基本面现在处于冰点，建议自下而上设置。

操作策略：1。就中国和外国市场而言，从绝对和相对的角度来看，增持中国股票是值得的。2.就中国股市而言，港股比A股3更划算。从时机上看，三季度原油价格可能剧烈变动，带来通胀预期和美债收益率剧烈变动，进一步加剧全球股市动荡。浦银国际认为四阶相对更好。

华泰证券(行情601688，诊断股):中游制造优先。

今年下半年，A股的局势不会令人气馁。这种内部停滞和外部通货膨胀的局面是制造业国家面临的最大压力的宏观组合，其构建溢价的风险高峰已经在4月底出现。今年年底，A股有望迎来三个阶段的上涨。第一阶段(5月至年中报告季)，震荡回升至上海疫情前震荡的位置。第二阶段(中报季至10月)，业绩拐点上涨，进入反转行情；第三阶段(10月以后)释放市场弹性。从设定的角度，可以把握第二季度以后的显著边际变化和现有的逻辑业务水平。美债贴现率压力见顶，产业链利润分配压力见顶，当前产业周期、通胀结构、房地产价格宽松的隐含预期水平不高。因此，华为股票中游的制造业是第一选择，其次才是消费。在品种细分上，结合自下而上的逻辑，中游制造业考虑机械、电子、汽车、电改、军工。

市场有三个特点：内滞外涨，中美错位，崎岖切换。这三个特征在下半年的预期差异被定义为A股偏差、节奏和结构。目前内部停滞和外部扩张相结合，意味着制造业国家的体量和成本都面临压力，下半年国内觉醒和国外衰退相结合，对制造业更友好

从估值的变化来看，熊市在A股之前的模式是“快熊小牛慢熊”，整个模式会持续5年左右。之所以出现这种现象，是因为新一轮熊市第一次的时候，私人投资者会连续三年左右离场，而机构投资者则倾向于大幅降低仓位，在熊市时期快速定盘。但此轮熊市起点的时机并不贵，绝对收益投资者增多，导致减仓速度比2018年更快，所以可能会更早完成。

ROE股东收益率)下降的风险正在逐步释放。在净资产收益率的早期阶段，下降，A股很容易看到熊市，但在净资产收益率的后期阶段，大多数净资产收益率的负面因素已经反映在股市估值中，股市往往比净资产收益率提前半年甚至更长时间触底。在美股历史上，当面临周期性的ROE下降，时，很多时候只会有1个-和2个季度的调整。

逆转的第一个条件：趋势，下降利率重启滞胀对A股的影响通常是负面的。滞胀后，利率可能会衰退。即使是商品超级周期，参考上世纪70年代的情况，商品超级周期也不会打破滞胀和衰退的纪律。美国经济衰退在短期内对A股不利，但在中期内可能会重新打开利率下降空间。