投资不简单，反向投资也不简单。因为从长期来看，市场对好消息或坏消息反应过度，股票在一个阶段表现异常好或差，在下一阶段通常会反转出现。当然，这个所谓的阶段不能用几个月来计算，而是用几年来计算。如果我们意识到这一点，我们就能理解逆向投资的策略。反向投资有许多策略，但主要有两种:一种是购买“输家”，另一种是期望博弈。

购买“输家”

所谓“输家”是指因效率低下、增长率下降、管理不善或两者兼而有之，或其他原因导致股价大幅下跌的公司或项目，这些公司或项目受到市场无情的惩罚和抛弃，成为典型的“输家”。(相反，它可以被称为“赢家”)

然而，金融市场通常具有出现的神奇“均值回复”效应。例如，在过去五年中增幅最大的股票比其他股票在未来五年中更有可能下降，而在过去五年中增幅最大的股票比其他股票更有可能上升。这就是为什么那些愿意购买“输家”股票，而卖出或避免购买涨幅最大的“赢家”股票的人。

阿斯沃斯，纽约大学商学院金融研究教授？达摩·宰赫兰在他的一本书里引用了这样的证据:从1933年到1978年，两位名叫德布顿(DeBondt)和泰勒(Thaler)的研究人员每年都建立了35股票英镑的“赢家”投资组合。股票是股票，前一年增幅最大。他们还设立了35个股票的“输家”投资组合，这是去年最大的跌幅。他们观察到，在前一年从35个输家手中买入股票，并持有股票5年的投资者，其累计超额收益率比市场收益率高出约30%，比买入股票赢家的投资者的收益率高出40%。

当然，我们应该谨慎使用统计样本和数据，因为它们可能会夸大失败者投资组合的潜在回报。例如，12月创建的失败投资组合可能比6月创建的失败投资组合获得更高的回报，例如，超额回报来自几个回报特别好的股票投资组合，而不是投资组合的总体表现等。

无论如何，如果我们想买失败者股票，我们必须做好心理准备，因为DeBondt和Thaler的研究也表明失败者股票花了28个月才在1941-1964年超过胜利者股票。在1965-1989年，失败者股票甚至没有在36个月后开始超过胜利者股票。我们能等三年吗？如果我们缺乏耐心并坚持一段时间，我们不仅会一无所有，而且最终会赔钱。因此，购买输家股票的关键在于能够长期持有这样的股票。

期望游戏

市场对股票赢家的期望经常是高和高的，而对股票输家的期望总是低和低的。如果我们能看出其中的奥秘，那么我们可以买后者，卖前者。

好公司也可以变成坏投资，坏公司也可以变成好投资。收购经营良好的公司是危险的，任何预期这些公司收益增加会提高价格的投资策略都是危险的，因为它忽略了公司当前价格已经反映公司管理和资产质量的可能性。如果目前的价格是正确的，最大的危险是随着时间的推移，公司的光环将会消退，市场给予的回报将会耗尽。

当市场夸大公司价值时，即使公司在成长，也只能导致低回报。只有当市场低估了公司的质量，它才能获得超额利润。克莱曼公司的一项研究表明，对低绩效公司的投资从1981年的100美元增加到1986年的298美元。对优秀公司的投资从100美元增加到1986年的182美元。尽管这项研究没有考虑风险因素，但它确实提供了证据，证明好公司不一定是好投资，坏公司也可能成为好投资。

期望游戏不比买失败者容易。如同购买失败者的策略一样，预期的游戏回报期可能很长，也可能冒很大风险:首先，业绩不佳的公司不一定是管理不善的公司。由于长期衰退和缺乏机会，其中一些公司未来可能会继续表现不佳。但是如果他们做得很好，成功的机会可能很高。换句话说，只有当公司有改善的潜力时，它才能看到股价的上涨。其次，业绩不佳的公司可能管理不善。如果公司的管理地位稳固，未来基本上不会有重大的绩效改进。除非你有能力改变目前的管理，否则你别无选择。你可能不得不接受这样一个事实，在管理得到改善之前，你的投资组合可能会越来越差，从而对投资组合造成巨大的损害。当然还有其他风险。

因此，购买失败者股票或期望游戏并不能保证我们的成功，这种策略可能被证明是不切实际的。除非我们符合以下条件，比如阿斯沃斯？达莫达兰教授建议:1 .由于股票需要很长时间才能恢复，它必须有能力保持股票多年；2.一些输家可能会被淘汰，因此应该采取多元化的投资策略。这样，你的总收入不会因为股票英镑的贬值而变得非常不稳定。3.输家股票可能会有很多坏消息，如破产或管理混乱或决策失败，加上其他投资者抛售的增加，股价势必会进一步下跌，持有意味着痛苦。后来，随着负面意见的升级，保留这些股票变得更加困难。此时，一个人必须坚持自己的立场，拿出极大的勇气来实现战略的成功。建议只是建议，但不容易做到，所以投资真的不简单。

请注意更多关于股票市场反向投资的知识。