在本周该指数再次跌至3050点后，出现的阴影线被调整。此后，北商资本青睐的大消费者和大金融行业领袖再次成为指数的“守护神”， A股的韧性显现出来。
自2017年以来，A股的国际化进程不断加快。在此期间，市场经历了几次失调。2017年，白马领先。金融的消费是显而易见的。大多数投资者看着指数上涨，但无法赚钱。

2018年，个股如雷贯耳，指数下跌逾20%。大多数个股跌幅远远超过该指数，非系统性风险无处不在。直到2019年A股年，经历了外资的不断深化，北方资本已经成为各类资金的风向标。虽然目前比重不大，但其影响力正在增加，使得核心资产成为该指数的风向标，A股的趋势正在逐渐与美股趋同。 这一时期最明显的变化有两个。首先是指数的弹性。我们发现，在过去的六个月里，每次指数下跌，下跌的股票列表都非常有限。随着机构聚集在核心资产周围，它们变得更加理性，盲目消除损失的势头也比以前减弱了。第二是日益分化。在我们从盘中检索数据后，我们发现迄今为止的反弹似乎异常剧烈，但优于该指数的股票实际数量远低于20%，且差异越来越明显。即使我们打开创业板股的趋势，我们也会发现大多数股票仍然徘徊在低水平，没有任何改善。这些变化似乎与欧洲和美国的发达资本市场非常相似。 回顾A股的30年历史，它基本上经历了三个阶段。在第一阶段，由于上市公司数量少、质量差，“政策性城市”具有明显的特征，一项政策往往会带来巨大的市场波动。

第二阶段，随着加权蓝筹股的持续上市，市场进入全流通，公共资金规模扩大。此时，市场已经进入“资本市场”，这更取决于货币政策以及M1和M2的增长率。单只股票一起涨跌，而牛是空头，熊是多头。第三阶段应该从2017年开始。外国投资将逐渐主导市场。市场将要求基本面更加确定，并进入“价值市场”。价值派将逐渐领先。个股将明显分化。指数投资和核心资产将成为主流。 我们预计这将是最有希望的缓慢牛市，但对于绝大多数个人投资者来说，这可能是哲学上的又一个重大转变，从追随银行、追逐资本和主题到观察交易、阅读年报和学习金融。这几乎是一次从头开始的旅程。我们发现许多白发苍苍的投资者在20多年后又开始学习了。这种精神和态度令人钦佩。 回望当前市场，本轮市场价格在政策的集中力量下反弹，但在3000点之前再次停止。有人说技术阻力很大，筹码堆积如山，但我们认为这是一个合理的表现。无论降息有多好，都无法掩盖二次探底背后的基本面疲软。此时，如果市场突破3000点，甚至达到3200点和3500点，释放的流动性可能会再次涌入市场。因此，我们在2015年就已经看到了，这对实体和市场都是有害的。 3000不仅是整数，也是当前经济的分水岭。随着转型加速，资本市场将更能反映基本面，3000点前调整更为合理。 对于运营，我们反复强调性价比和确定性。核心资产质量优良，我们只需在性价比之间进行选择。技术变革的好处在于未来。应该更多地考虑确定性。转眼间，我们将在春天去秋来。未来将发布三季度报告和年度报告预测。哪些行业和企业仍会有惊喜，哪些矿山会被发现，这些都将在短期内向市场公布。 随着A股的演变，有时我们真的觉得指数越来越无聊。借鉴美国股票的十年牛市，可能是几十家知名企业能够赶上道琼斯指数。 从010年到100030年的十年间，可能会有5000到6000家上市公司，质量将远比潜力重要 没什么好说的，我们仍然比3000点更谨慎，但我们对A股的演变非常满意。学习和创造价值的时候到了，胜利者将成为价值之王。 (作者是国泰君安上海研究总监)(来源:公共证券新闻)