股票知识

丹·宾最难投资的事情之一就是以更高的价格购买之前卖出的股票

作者:admin 2019-11-09 我要评论

在8日格隆汇举办的《决战港股·2017海外投资系列峰会》上,但斌先生分享了他25年来的投资感悟。演讲有点长,基金君给大家理了一下重点:1. 投资比的是谁看得远、...

8日,葛隆辉举办的《决战港股·2017海外投资系列峰会》,丹彬先生分享了他过去25年的投资心得。 演讲有点长,基金经理给了我们一些要点: 1。谁是目光远大、目光准确、敢于承担重任并能坚持到底的投资者 2。未来中国的经济发展将比美国好。所有的主导产业都将在未来发挥作用,尤其是那些具有中国传统文化的企业。 3。中国可以突破中等社会的陷阱。毕竟,像中国这样的国家有14亿人不相信赚钱。 在一个和平的时代,中国人创造的财富非常巨大。在中国投资和管理财富是一件非常幸运的事情。 4。最难投资的事情之一是以更高的价格购买之前售出的股票。 5。为什么你在2015年股市崩盘时卖出了90%的茅台酒:之前的伤害太严重了,我们正在管理基金,我们必须在没有止损产品的情况下结清盘 6。许多中国人靠错误的想法赚了很多钱,但我的每一次猜测都失败了。 但是只要从企业出发,一般来说是没有问题的。 7。投资中应特别注意风力控制。如果房地产的波动与股市相似,下跌幅度将达到50%,地价将下跌20%,持续3至5年。我估计许家印会破产,王健林也会破产。 8。为什么有人在股票交易中赚了100倍后跳楼自杀?因为只买了100股,辜负了这个时代 9。茅台的商业模式非常简单。只要中国的酒文化不变,赤水河的水还在流淌,当地的糯米和高粱还在生长,茅台酒仍然是一个有价值的好公司。 1 0.投资腾讯必须站得比马化腾更远,因为马化腾一直在销售。 仰望企业家很难赚钱。作为投资者,你必须独立思考。你的思想中没有禁区。你必须从与企业家相同的角度,甚至比他更高的角度去赚钱。 以下为演讲实录: 《穿越时间的河流,静待玫瑰盛开》 我25岁时开始工作。现在我50、25、30、35、40、45、50岁了。我认为每隔五年,我对投资的理解就会有所不同。今天我和大家分享的只是我开始工作以来对投资的经验和理解。请包含更多关于任何错误的信息。 让我先谈谈我对中国和世界的看法。 因为我认为投资的最关键点是什么?你现在所处的角度,你到底站在哪里? 例如,在过去,当我2007年在中欧EMBA学习时,一位非常著名的教授给了我们一个教训,列举了很多数据,给了我们一个非常悲观的结论。 当时,我问教授,根据你的分析和逻辑,中国有前途吗?他坚决拒绝了 今天我们看到沈高明老师和巴巴舒松老师在谈论中国经济分析时都感觉很好。但是如果一位非常著名的教授在2007年告诉你中国没有未来,我们90%的同学都是企业主。有必要卖掉自己的企业和房子来移民吗?如果你当时卖掉了你的生意和房子,离开了中国,十年后会遗憾吗?因此,我们说投资比率是指谁能看得远,看得准,敢于承担重任并坚持下去。 我们知道2008年发生了两件事,一件是奥运会,另一件是席卷全球的金融危机。如果你在2008年,你会怎么想?2008年,我们的总理说,2008年是中国经济史上最困难的一年。2009年,我国总理又说了一句话:2009年是本世纪以来中国经济最困难的一年。2010年,他还说这对中国经济有多困难.回顾过去,年复一年,这是悲伤和美好的。 回望过去,这是中国最黄金的时期。 当你在2007年或2008年陷入全球金融危机时,你对中国的看法在最困难的时候非常重要。所有投资都取决于你的愿景。 我们在什么时候说中国与美国相似?我用两个人做比较。 摩根在1912年说,美国将会破产。 你看,美国在世界上的经济比重正在上升。巴菲特于1956年开始投资,并正在美国在世界经济中的比重上升和下降的过程中。 我们中国应该跨越两个甚至第三个时代。我们中国正处于这样一个上升的结果。 091417443825134.jpg 中国正处于这样一个大背景下。到2025年,中国经济将超过美国,成为世界上最大的经济体。 到2050年,中国的经济将是美国的两倍,所以总的来说,在这样一个国家投资是非常幸运的,在有记录以来的90%的时间里,中国是世界上最大的经济体。 091417447767028.jpg 因此,在这样一个国家,应该有许多企业表现得比美国好。 我已经工作了25年。在这张照片中,有一家公司在美国的表现优于苹果、谷歌、微软、亚马逊和脸书。是哪家公司?网易 网易是我已经尝试了25年的股票。股票增加了2600倍。不幸的是,这些真正体现中国经济发展的最佳公司是在美国和香港上市的。我们的中国投资者错过了互联网一代的投资机会。 然而,这些公司已经展示了中国的活力和这样一个长期而广泛的背景战略。 091417444947387.jpg 这张照片是我们哈佛商学院的一位教授两个月前拍的。根据他的信息,他曾经是(类似于)美国国防部副部长。 他谈到了中美之间的比较。我们可以看到这幅画非常简单。 2004年,美国是一个大球。2014年,两国实现了平衡。2024年,中国变成了一个大球,美国变成了一个小球。 091417446175659.jpg 可以想象,如果中国有10艘航空母舰空航空母舰,200至500架歼-20飞机和2000或5000枚核导弹,我认为中国将真正崛起。 此外,中国的效率非常高。教授举了一个例子。查尔斯河上有一座桥,它已经建造了十多年,但至今尚未修复。同样,我的一个台湾朋友也告诉我,德国的一座桥是在1970年建造修复的,直到2001年这座桥才被修复。 然而,教授在课堂上给我们看了一段视频。北京三元桥的88名学生可能太忙了,不知道我们花了多长时间才修好三元桥。有人说是一年,有人说是几个月,教授给我们看了48个小时。 如果一座桥几十年内不能在美国和欧洲建成,那么在中国一座复杂得多的桥可以在48小时内建成。这是未来的中国。 投资比的是谁看得远、看得准、敢重仓、能坚持 如果我们说中国未来的经济发展将优于美国,哪些行业将受益? 让我们把跨度延长一点,例如,从1996年到2006年。一般来说,化妆品、医药、软饮料和烟草等行业,很多人都说中国的茅台可以依靠茅台成为强国?中国肯定不会成为一个强国,但除了茅台、腾讯、华为和阿里巴巴,它们都表现得非常好。从这张表中,你可以看到万宝路卷烟制造商菲利普·莫里斯(Philip Morris),你可以看到其上升了100多点的趋势图。美国的崛起不仅仅是苹果、谷歌等,还有麦当劳和肯德基。我记得89年第一次在前门旁边吃肯德基时,我感到非常开心。你现在还觉得很开心吗?现在不行 当星巴克第一次来到中国时,女孩坐在星巴克可能会觉得很小气,但现在你坐在茶馆里会感觉更舒服。 真正的上升是全面的上升。所有主导产业都将实现这一增长。美国就是这样,我相信中国也一样,只是我们在中国有自己的传统文化。 例如,海天风味产业(SH603288,113.81,-1.63%),例如,具有中国文化习惯的中国茅台,总体表现会更好。 当然,我认为投资是一个持续的学习过程。我们从2008年的金融危机中有了很大的撤退。 当我在2009年看到这块手表时,我选择了一个行业,化妆品。 当时,化妆品行业是一家公司,上海家化(SH600315,32.24,-0. 71%) 091417445318450.jpg看好未来中国经济发展未来所有龙头行业都会有表现 此外,我们到底说什么决定了一个国家和民族的长期未来? 什么真正决定了一个国家的未来?这张桌子很重要,很容易理解。例如,许多人知道茅台酒是否能长期存在。我们说文化事物、习俗、传统、宗教和文化很难改变。变化的频率是100到1000年。那我们为什么说中国有未来?像茅台这样的酒文化不仅要花很长时间才能改变,为什么中国还有未来?这个数字我认为是中国将突破中等收入陷阱,成为发达国家的核心点 091417446506347.jpg 我于1992年到达深圳。股票事件刚刚结束。你见过这个女孩吗?我认为这个女孩是中国突破中等收入陷阱成为发达国家的秘密。为什么?因为这里有很多女人,如果你走在街上,一个男人突然从后面拥抱你,你可能会马上打电话报警,但是为什么这个女孩是这样的?她拥抱了其他人,他们紧紧地拥抱了她,以便赚钱。 可以说,世界上没有哪个国家和民族像中国一样。14亿人相信赚钱。 中国人没有真正的信仰,但是赚钱是我们国家的信仰。这种事情隐藏在几千年的习俗、习惯和传统宗教文化中。 如你所见,战争在中国历史上频繁发生,每隔几十年、100年和300年就要更换一次朝代,并且在更换之后将它们粉碎。 然而,只要有几十年的和平,我们中国人将再次聚集巨大的财富。 例如,改革开放已经39年了,中国将很快超过美国成为世界最大的经济体。 可以说,如果我们能够稳步发展到100年,并有一个较长的时期,中国人创造的财富是非常巨大的,所以在中国投资和管理财富是一件非常幸运的事情。中国能突破中等社会陷阱毕竟全世界没有像中国这个国家14亿人把赚钱当信仰 但是从长期来看,我们说在一个上升的经济中,市场本身也在波动 例如,美国将在摩根时代空破产,就像巴菲特(Buffett)一样,他于1956年开始投资,经历了越战,美国的滞胀期在18年内只上升了一点点,如此等等,所以投资相对来说是悲惨的。 我已经工作了25年,每隔几年下降50%以上,可能会持续3-5年。 我们说过,在中国改革开放的39年里,许多人用错误的想法赚了很多钱。例如,房地产公司的所有者。为什么中国首富许家印和王健林?可以说,在中国改革开放的39年里,房地产市场从来没有像股票市场那样出现过房价下跌50%、地价下跌20%、30%并持续3-5年的局面。 举例来说,如果2008年房价下跌50%,地价下跌20%,30%,如果持续到2013年,我估计许家印会破产,王健林也会破产。 但是我们确实股票经常经历这种情况 在2015年的过去一年里,该指数下跌了50%,目前仍处于低迷状态。因此,做好投资风险控制非常重要。有必要不断认识到现实,包括我们也在不断学习和提高。 当然,有一种方法可以克服这种变化。 例如,当我今年11月在伦敦遇到曹王德先生时,我们说如果你选择一个好的企业,如果你在1993年顶部购买福耀玻璃(SH600660,22.72,1.47%),它将是回报的大约43倍。如果你足够幸运买下底部,它是167倍。如果你有更多的洞察力,例如,如果你购买云南白药(SZ000538,89.60,-1.03%),即使最高点是146倍,最低点是570倍。 091417448301513.jpg 091417445713134.jpg很多中国人靠错误的理念赚了很多钱但我每一次投机都失败091417446963928.jpg 本公司为网易 我在一本书里看到一个案例,说一个投资者在股票上赚了一百次,然后在大萧条时期跳楼自杀。 例如,你买了网易,赚了100倍。你在大萧条时期跳楼自杀了。 为什么?因为你只买了100股,你辜负了这个时代。 我比这个人更糟。我甚至没有买100股。 就个人而言,我认为投资比任何人都更有远见、更准确、更大胆、更持久。 事实上,我很有可能在2001年互联网行业成为主流行业,所以在2001年我动员一个朋友用100万美元收购了搜狐、网易和新浪三家公司,押注其中一家行业,三家公司中的一家胜出。 这笔钱给了美林,美林的客户经理警告我的朋友不要购买这三家公司,否则它们会破产。 听到这些,我的客户很害怕,没有购买这三家公司。 但是段永平先生买了200万美元,赚了200倍,4亿美元。 这是很多吗?然而,他也遗憾地表示,如果他不卖掉它,现在将是52亿美元。 为什么有人炒股赚了100倍还跳楼自杀了?因为只买了100股,辜负了这个时代 那么我们在哪里说投资困难?例如,如果我买了网易,如果有轻微的噪音或其他影响或危机,我以10元卖掉它,赚了9倍。如果我打算在它下跌的时候买回来,但是公司没有下跌,它涨至12元,15元,20元。从那以后,公司与你无关。 深圳拥有一批优秀的投资者。我认为他们是真正的深度价值投资者。他们经常用他们所有的钱买一个企业,他们是大价钱,不是100股,而是140010股。这是一个真正的价值投资者。 即使是这种人也对企业有着深入透彻的研究,很难处理好这个问题,这是对人性的考验。 我很难卖掉股票,然后以更高的价格购买,即使是在很长一段时间之后。 投资最难的事情是以更高的价位买以前卖掉的股票 但是我们说你怎么能赚10倍,100倍,2000倍,等等。你能从哪个投资系统赚到这笔钱?例如,我个人认为未来的投资体系有两种变化。一个是量化。我认为未来的量化基本上是阿尔法狗、苹果狗、谷歌狗等等。这些狗和狗竞争。 例如,我的一位前同事也在投资,他曾在美国接受诺贝尔奖获得者的教育。她告诉我,他们从来没有输过,只接受超过1亿美元的客户。 你想如何与诺贝尔奖获奖团队竞争? 还有一个。我买了网易。我能呆在原地吗?金钱会集中在有眼光的人手中。更聪明的人会把钱集中在他手中。阿尔法狗会加速你对企业洞察力的实现。 例如,在过去,你在十多年里达到了2600次,他可能需要十年的时间来加速,因为机器可以让人们看得更远。 未来长期生存和战胜所谓的阿尔法狗的真正原因是什么?仍然依靠企业的分析 例如,你如何理解网易的商业模式 例如,像过去的愤怒的小鸟和在世界各地寻找精灵的游戏一样,现在没有人玩了。 但是像网易的三大游戏一样,它们已经玩了十多年,而且还在增长。 每个人都扮演国王的荣耀。如果这个游戏能持续10年或20年,而每个人都还在玩,那么对公司的贡献将从一次性项目变成对现金流的长期贡献,公司的估值方法也将改变。 此外,他在所有子行业中排名第一和第二,所以这些事情让公司赚了很多钱。 因此,在我们的价值体系和思维中,我们相信只有从企业开始我们才能赚钱。因此,这就是我们自东方港成立以来所学到的。人要战胜阿尔法狗还是得靠分析企业 作为一个向巴菲特学习的价值投资者,无论我们在2008年遭遇经济危机,还是在2012年和2013年遭遇白酒行业危机,我们都没有卖出茅台的一股,而是在买入 但是这两次的教训太痛苦了。2007年,我们的管理规模约为32亿英镑,但2008年为8亿英镑,有些亏损,有些赎回。此外,茅台酒在2012年和2013年下跌了60%以上。为什么我们在这两年分别提取了2%和3%,因为我们购买的股票弥补了茅台酒的损失,但这两次的教训太深刻了, 2015年危机没有发生。2015年6月初,我在陈达风险投资基金年会上发表演讲:“A股可能经历类似1987年的股市崩盘”。当面临可能的系统性风险时,我们卖掉了所有其他股票,剩下茅台和平安。然而,当危机真正发生时,我们安全地卖掉了平安。茅台卖了90%,许多人质疑我们,责骂我们。 但事实上,我们对基金的管理和巴菲特的商业模式完全不同,或者非常不同 例如,您的基金止损为0. 8元。如果它突破0. 8元,那么它与你无关,因为你已经被清除盘。 此外,如果你有大量的提款,例如60%,你将需要很长时间来弥补这个非常困难的情况。 无论如何,我自己的结论是,许多人可以通过投机赚钱,但是每次我投机,我都会失败,一次又一次地尝试。 但是只要从企业出发,一般来说是没有问题的。 正如我刚才所说,许多人通过错误的想法赚了很多钱,包括房地产,就像我们的股票。也许如果你认为A股是一个政策城市,你将在2015年惨败。例如,在第一轮衰退期间,中国政府做了很多好事。我的一位老同事打电话给我,说这是我们这个年龄的人最后一次发财的机会。 他已经在五点钟离家出走了。如果你认为这项政策非常重要,你会在他逃跑后购买吗?他买了4亿元,筹集了8亿元的两倍。 它不见了 幸运的是,他给了妻子2000万美元的私人储蓄。如果在场的男人想在这个行业工作,他们必须给妻子更多的私人储蓄,至少保留一半,这样至少有机会东山再起。 但是人们很难改变 他什么时候输的?就在保险丝烧断的时候,他和他的妻子归还了2000万美元的私人储蓄,1: 6的电杆又进去了,然后又消失了。 所以女士们先生们,在你丈夫给你私人资金后,你必须坚持下去。不要全部给我。把至少一半当做笑话。 我个人已经工作了25年,各种各样的英雄都见过他们,但是他们可以永生,就像芒格已经93岁了,巴菲特现在已经88岁了。 唯一能活到90岁、100岁、有能力的人都来自企业。 如果你推测,你迟早会在这一次或下一次死去。 为什么在2015年股灾发生时曾卖出90%的茅台 另外,我想和你们两家公司分享一下,因为我们公司是自下而上的风格,我们如何看待这个企业 像茅台一样,他的商业模式非常简单。正如我刚才所说,改变文化是非常困难的。这需要100到1000年的时间。 只要中国的酒文化不变,赤水河的水还在流淌,当地的糯米高粱还在生长,水和粮食还在酿造,毛利率为90%-92%,净利率为50% 你知道这东西非常有利可图,如果你想复制它,你会被逮捕的。 她比金山更值钱,取之不尽的金山。 茅台的市值仅比其股票价值低两倍。2003年和2004年,白酒的库存价值为200亿英镑,市场价值为112亿英镑。2012年和2013年又一次酒类危机 许多人说茅台酒腐败等等。如果你长期持有错误的价值观,茅台酒短缺的根本原因是中国的繁荣和中产阶级的崛起!只有在正确价值观的基础上,你才能坚持很长时间。 茅台是一家非常简单的公司。我也这么想 茅台酒目前正处于戴维斯双击阶段。 所谓的戴维斯双击是一个量的增加和价格的增加。 如果今年的销售量是26,800吨,那么将来会增加到80,000吨,是空的3倍,如果出厂价是819到1650吨,是空的1倍,是23到6倍 如果茅台今年的净利润是250亿,那么乘以6就是1500亿净利润,即使市盈率只有10倍也是1.5万亿市值。20倍市盈率是3万亿倍,30倍市盈率是4.5万亿倍 此外,如你所见,1951年一瓶茅台是1.28元,现在是819元,但如果你拍卖一瓶1951年茅台,大约是200万元。 所以茅台理论上是一家非常有价值的公司 此外,一个好的企业需要不断挖掘,并将创造需求,如葡萄酒、生肖酒和未来的白酒。 什么是好企业?茅台是如此伟大的企业 我们说这么伟大的企业,你想赚钱吗?例如,你在2004年投资了1亿元,现在是100亿元,但你应该知道,我们在2007年刚刚发行了一只基金,在茅台的头寸很重。你什么时候可以通过购买基金来赚钱?现在要花8年9年时间才能赚钱。 我们的基金翻了一番,而茅台下跌了两倍多,跌幅超过60%。你说有一个人给了你一笔钱,而那几乎是八到十年没赚到钱了。最终,它翻了一番。投资非常困难。 即使它是中国最好的公司,如果你的投资不合适,它确实是非常有风险的。 因此,巴菲特的伟大不在于他在2007年拥有如此多的财富,而在于他很小的时候就懂得了许多真理,然后一生都坚持这一点,不仅是在他的想法上,而且在他的资本运营方式上,所以这是一个长期的积累过程。 此外,这款手表是用“血”的教训买的,我们在2008年损失了这么多钱来总结这款手表。这是真正的干货,这是数十亿美元的价格。 091417442294464.jpg 那时我们犯了什么错误?茅台酒的利润在2007年为28亿英镑,2013年为150亿英镑,是利润的四倍多。然而,他的静态市盈率从73倍降至8.8倍,这不足以弥补他的市盈率损失。 我们说这是茅台。另一家公司呢?如果你更换它,你将知道它面临多大的风险和隐藏的好处是什么。 所以很难投资 以前伤的太重,我们是管理基金的投机不是这次死就是下次死 另一家企业是腾讯 我认为马·花藤给了我们一个很好的教训。 如果你想靠近花藤,喝很多酒,你能在腾讯上赚很多钱吗?不一定,为什么?据说,花藤的父亲在腾讯上市后卖掉了腾讯。我的一个朋友在吃饭时告诉我,他买了很多腾讯。他的妻子和马·花藤的妻子关系很好。花藤的妻子一看到她就说腾讯有多糟糕,所以他很久以前就卖出了8000万股。 091417443167053.jpg 2006年4月,我用12元钱在一个朋友的账户上购买了腾讯70%的股份。我在2001年想念网易,对腾讯毫不犹豫。 但是在我买下腾讯后,我的朋友去找腾讯的首席运营官,问他腾讯怎么样了。首席运营官表示,没有大型演出,最高年增长率仅为30%。当时,这个人有3000万股和1.5亿股,如果他不出售的话。 091417448889831.jpg 那么我们的投资比例是多少?谁能看得更远,谁能看得更准确?你一定比马·花藤看得更远,因为马·花藤一直在卖股票。 他在2008年出售。如果你经常和马花藤一起吃喝,你给他买股票,他卖。不久前,他又开始卖了,当他卖完之后,他又开始飙升。 所以,如果你抬头看看这些企业家,发现很难赚钱,作为投资者,你必须独立思考。你的思维没有禁区。你必须从与企业家相同或更高的角度思考才能赚钱。 如果你认为人类的未来是由虚拟现实、人工智能、云计算、大数据、无人驾驶等决定的。那么你应该购买亚马逊、微软、谷歌等。在美国,腾讯、阿里巴巴、华为和华为尚未在中国上市。 许多人认为我们在A股买了茅台酒,但他们不知道我在海外股票买了这些。 如果中国能有一个注册系统,让中国最好的企业来找我们。腾讯、网易和美好未来都列在这里。我们的创业板将比纳斯达克表现好得多 因此,如果投资从这些企业开始,跟随这个时代,我们应该取得优异的成绩!因为时间关系,我就到此为止。谢谢大家。 (资料来源:中国基金会)

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