不用说，香港目前的困境导致了对香港在中国地位的前所未有的怀疑。

在这种情况下，今年香港股市很惨。相比之下，我们可以看到美国股市的三大指数昨晚收于创纪录高点。尽管A股损失了2900英镑，但今年的增幅也相当可观。仅香港股市就几乎跌至零。香港股市本周又下跌了5个点，今年一周内下跌了5至6个点，在香港变得相当普遍。

但是香港真的会成为弃儿吗？

2019年只剩下一个半月了。在这个敏感时刻，中国证监会昨日发布了一条重大消息:经国务院批准，中国证监会正在全力推进h股“全流通”改革。“该组织对香港的态度可见一斑。

在许多港股的底部，投资港股只有一个逻辑:坚信这个组织想把香港做好。

1。h股的全流通是什么？h股全面流通改革为何与香港有关？首先，我们应该澄清什么是h股的“全流通”。

让我们先回去看看h股是什么。根据《香港联合交易所上市规则》，几个名词的定义是:

“国内股”是指中国发行人根据中国法律发行的股票，以人民币标明面值，以人民币认购。

“外资股”(foreignshares)指中国发行人根据中国法律发行的股票，以人民币计价，以人民币以外的货币认购。

“h股”(h股)指在本交易证券交易所境外上市的外资股票。

一般来说，港股是指在香港联合交易所交易上市的所有股票。h股，又称国有企业(此处指国内企业，非国有企业)，经中国证监会批准，在内地注册，在香港市场上市，供海外投资者认购，交易中的股票。h股以香港的首字母命名。

在通常通过h股上市的股票，只有外资股在HKEx流通，而内资股不能在HKEx流通，只能在中国法人或自然人、合格的外国机构投资者或战略投资者之间转让。

用白话翻译，它被列入h股结构。股东中的股票不能在二级市场流通。

当月的第一天，h股基本上不用担心减持股东股的压力。然而，另一层含义是大股东没有什么动机去关心股价和市值……因为即使股价升到了天堂，他也不能卖出去。

例如，晋江资本(2006)。香港)，第1股东号为锦江国际(集团)有限公司，占非流动股份的75%。

苏锦江资本在市值大幅下跌后，仍有66亿美元的市值。理论上可以进入香港交易所，但实际上流通市值只有14亿，所以不能进入。

国内企业在香港上市的另一种方式是“红筹模式”(red chip model)，即国内公司将国内资产/权利和股权/资产收购或协议控制(VIE)转让给海外注册的离岸公司，然后通过离岸公司持有国内资产或股权，然后以海外注册的离岸公司的名义申请在香港证券交易所上市交易。

例如:全球医疗(02666)。香港)，股东是中国通用技术集团的核心企业。你发现没有内资股了吗？所有股份都可以流通。

2，全流通的意思？

将h股结构和红筹股结构进行比较，我们可以发现两者之间的一个重要区别:内资股流动性差，那么股东的大股可以减持吗？

这导致了这样一个事实，即在现有h股结构下的首次公开募股实际上是一次半生不熟的首次公开募股。

首次公开募股意味着:

1。支持企业发展的融资。

2。兑现和兑现企业价值。

在现有的h股结构下，由于内资股不能出售，首次公开发行只具有融资功能，不具有套现功能。

因此，h股结构下上市的国内企业基本上都是股东大型企业，无法从股价中获得任何收益，因为它们没有减持，也没有股权质押(流动性差)。然而，为A股来回列表建立一个人工智能平台是相对有利的。因此，在h股结构下上市的每家公司

由于内资股缺乏流动性，大股东股无法从股价中获利，无论减持与否，即使是A股股的共同质押也不容易操作。因此，大量的内资股股东将转向考虑资产项目，从而在流通的股东和非流通的股东之间存在巨大的利益冲突。这些冲突在许多国内股票公司中是显而易见的，因此不便于命名.

可以看出，在h股的框架下，Da股东要么什么都不做，要么做坏事。

这自然会导致一个结果。国内股权公司的估值普遍较低，可以想象万达的商业私有化将回到A股的无限叹息.

这进一步导致港股像僵尸一样陷入沉默，这也是港股流动性一直受到批评的原因之一。

因此，h股是完全流通的。坦率地说，大于股东的股票被允许在市场上流通，从而实现真正的首次公开募股。

从表面上看，股票的供应量增加了，这对股价不利。然而，深层次的影响是，在全面流通后，股价与股东大盘密切相关。要搞好企业业绩，通过市盈率扩大企业价值，然后减少股票现金的数额，远不止采取一些行动侵吞资产。这不仅公平，而且有更大的好处。这将对企业价值的回报产生直接影响。

这可以极大地刺激h股板块的活力。

过去几年，香港证券交易所为中小企业激活了股票的活力。市场已经看到，全流通相当于激活另一个休眠的板块，这将极大地推动香港股市的整体活动。

对于A股的老司机来说，许多人可能会想到A股的类似故事。是的，那是2005年A股的股票交易改革。

3，Historical Reference

回顾2005-2007年A股的股权分置改革大市场，经国务院批准，中国证监会于2005年4月29日发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，开始股权分置改革试点工作，因为它明确了股东与股东之间的利益冲突，掀起了一股前所未有的大市场浪潮。经过两批实验，我们取得了一些经验，有了积极稳妥推进的基础和条件。

2005年8月23日，经国务院批准，中国证券监督管理委员会、SASAC、财政部、中国人民银行、商务部联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》；

2005年9月4日，中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》，中国股权分置改革进入全面推进阶段。

股权分置改革一劳永逸地解决了A股非流通股的历史遗留问题。从试点到推出再到快速发展，它激发了各级人民从事股票交易致富的热情。股东的各种利益高度一致，引发了前所未有的市场浪潮。

因此，作为一只重要的港股板块，h股的全面流通必然会对市场产生巨大影响。可以看出，h股的全流通也是如此:“2017年12月29日，中国证监会宣布推出h股上市公司“全流通”试点。试点公司不超过三家，它们将遵循“一家成熟公司，一家推出”的有序方式。

2018年4月20日，中国证监会批准联想控股申请“全流通”试点。

2018年5月7日，中国证监会批准AVIC实施“全流通”试点项目的申请。

2018年7月10日，中国证监会批准了高伟实施“全流通”试点的申请。

昨日，证监会发行《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》，h股全面流通进入全面阶段。

就像2005年A股股权分置改革一样，这对香港股市和香港都有好处。

当然，现在这个时间点更加敏感，时间窗的选择显然不是最佳的。h股不能完全流通，导致板块一直是一个扭曲的利益分割市场。多年来，它一直在全流通中不断流通，但各种顾虑导致了频繁错过的机会。有无数好机会

显然，最简单和最残酷的逻辑是香港交易所(388。香港)。全流通本身提高了流动性，这是直接有益的。目前，证券及期货事务监察委员会正推行全面流通，这亦显示香港并没有被遗弃。香港作为国际金融中心的地位越来越明确，承担着有限开放的重任。作为一个枢纽，它的机动性肯定会越来越好。作为赌场水泵，香港交易(388.HK)说我们的大门永远是敞开的！

第二件要担心的事是市值超过10亿的香港股票没有h股A股。截至2019年11月15日，香港股市共有280支h股，市值23万亿港元。a共有116股h股，即164股以上。这些目标需要密切关注。

就港股而言，目前的估值已被推至历史最低水平。估值的回归是不可避免的。除了全流通的意义之外，港股还有巨大的整体战略机遇。