上午简单说一下行情。

今天是一个典型的指数市场，银行、房地产和保险等传统资产飙升，而半导体、光伏和医疗保健等新兴资产却在下跌。进入四阶，有明显的换仓换股迹象。前期，三七互娱的重仓股、文泰科技、怡园通信、圣邦股份、新伟通信等机构相继倒闭，取而代之的是平安银行、招商银行、杭行等银行股相继走强。

每年有四次这样的指数市场。为了锁定自己的业绩排名，获得更多的年终奖，基金经理会选择设立一些趋势稳定、估值较低的传统资产，如黄金和中虹股票财经网金融、房地产、保险、家电、白酒等。今年家电和白酒行业涨了不少。地产股存在政策风险，保险股在低利率时代受到影响，而银行股上周刚刚受益，央行首次为实体经济停牌。此后，许多银行股上涨了10%。

国庆假期的最后一个晚上，专程来讲银行和银行股的投资逻辑，买的朋友应该算是赚了。

另外，我们来详细说说移动通信和物联网通信模块的龙头。其实公司并不生产物联网通信模块内部的芯片或材料。工具从上游供应商处购买，然后根据下游客户的需求进行R&D和设计，然后在铸造厂进行生产，最后出售给客户。

大家从我的长相可以看出，远传的技术含量不高，从上下游关系来看，芯片都是高通、三星等海外巨头买的，所以远传很难有太高的议价能力和低的毛利率。

但是物联网的通信模块下游行业太多。近年来，移动通信依托大规模的广布网络，做了各类模块(不像移动通信只专注于车联网)，不断扩大业务规模，提升产业链中的强势地位。

2019年，出货移动通信物联网通信模块数量超过7600万，占市场25%，首次成为出货最大的蜂窝物联网模块供应商。但是因为圆圆通信做的很多产品都是低端产能，虽然出货量大，但是产品单价低，毛利率低，所以2019年的营收是41.3亿元，仅是世界前五。从国内来看，移动通信无论是出货量还是营收都排在第一位。

这种大规模扩张在财务报告中意义重大。收入增速较快，复合增长率超过50%。但净利润增长率始终低于收入增长率，甚至在2019年出现了收入增加而利润不增加的情况。

市场也明确表示这是移动通信的商业模式，所以在业绩公布后的第二天并没有大幅下跌。从市盈率来看，元元通信近几年的动态PE一直保持在比其他芯片设计公司高100倍，但股价不愿意下跌。