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华泰策略:对Q4A股大势偏乐观 四个基本思路、五大链条

作者:admin 2020-10-19 我要评论

焦点看法人民币资产绝对基本面和相对基本面改善的市场预期增强中外“疫情差”仍在扩大,带来订单回流、资金流入;累积性需求、对冲性需求、订单回流需求、周期性...

聚焦视图

市场对人民币资产绝对基本面和相对基本面改善的预期增加

中外“穷疫情”仍在扩大,带回订单和资本流入;累积需求、对冲需求、订单回报需求、周期性需求共振,预计经济景气会回升或持续到明年下半年;金融数据的发布缓解了投资者对“硬币正常化和信贷结构性收紧”下游弋的边际压力的担忧。基本面绝对和相对良好的市场预期增强,货币政策周期差保持,宏观流动性形势稳定,“十四五”前瞻性积极催化情绪。在这四个因素下,我们对A股第四季度的形势持乐观态度。设定方面,关注“十四五”政策催化的短期科技在下半年保持四个基本思路,持续推荐 逻辑的五大链条:大金融,汽车产业链、制造业投资链、新能源链、长三角地区。

海外疫情:中外“穷疫情”再次扩大,带回订单和资本流入

国外疫情严重。欧洲:英、法、德、意单日新增病例上升至6万例,是第一疫情阶段单日新增最高病例的3倍以上。各省和各地区实行宵禁,并提高了警戒级别。美国:自10月份以来,中枢单日新增病例数高于8-9月份,最高升至7万例。印度:仍是全球疫情压力最大的地区之一,10月份以来一天新增病例7万例。随着中外疫情周期差异的扩大,订单和资金回流中国:印度等国的劳动密集型制造业受到疫情冲击,部分订单回流中国;在国外第二次疫情的压力下,中外对相对基本面的预期和对货币政策周期差异的预期都有所增加。自10月份以来,北行资本已恢复净流入。

经济繁荣:在四个方面需求的共鸣下,收支数据强劲,制造业蓬勃发展

9月份进出口总额同比分别增长9.9%和13.2%,出口增速连续4个月回升。我们认为,收支的高度繁荣是四种需求的共振效应:内外流行病的航天动力股票时代的累积需求、内外金融力量下的对冲需求、海外产能限制下的订单回报需求、内生补充和产品设备更新的周期性需求。第三季度报告预测显示,中游制造业预幸福率较高,与出口数据相互验证。我们认为经济繁荣的复苏还会继续:累积需求仍在释放,一般财政会落入基础设施投资,疫苗研发成功重点接种能力提升群体免疫需要时间。国外产能有限导致的退货会持续到明年,图书馆的补货、续借等周期性需求也有望持续到明年下半年。

金融数据:9月份,社会金融和信贷数据继续保持强劲,支持企业利润恢复

9月份社会融资存量同比增长13.5%,同比增速继续上升。此前,投资者对“硬币正常化和信贷结构性收紧”下游弋的边际压力的担忧有望缓解。从信贷结构来看,居民短期贷款和中长期贷款均同比增长,反映了消费和房地产需求的改善,而非金融企业中长期贷款同比增长,反映了企业继续改善自身的意愿

上周“拜登商业”(商业摩擦缓解预期)走弱,科技股先涨后跌;电力、汽车、化工、机械等。在第三季度有显著超额回报,也在本周下半年进行了调整;利润担忧减轻、社会融资超预期的银行、受订单回笼和寒冬预期影响的纺织品、受寒冬预期影响、社会融资超预期的煤炭等更好体现。树立关注“十四五”等政策或事务在短期和长期催化的技术,下半年保持顺周期优于弱周期、中游制造业优于上游原材料、可选择消费优于必要消费、金融优于房地产的基本思路,持续推荐 逻辑的五大链条:大金融,汽车产业链、制造业投资链、新能源链、长三角地区。

风险预警:内外疫情反弹,经济复苏扰动加大;中美关系压力大幅增加,市场避险情绪是上升;灾害天气超出预期,通胀上行压力加大。

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