袁泉：东北证券(报价000686，股票咨询)

美国通胀预期和上升实际利率对风险资产有利。民主党完全控制了政府和两院，导致VIX衰落，传统经济板块在美股中占据主导地位。另一方面，美国10年期国债国债收益率上升；这表明市场对经济苏醒的预期是上升，带来风险偏好上升，对美国通胀和实际利率上升的预期增强。复盘历史上，自2003年以来，美国实际利率和通胀预期连续六次超过上行区间两个月；在这六次上涨中，标准普尔500指数上涨了，出现的原油和铜都大幅上涨

海外形势将在短期内对A股产生积极影响，该行业将受益于更多与海外基础设施如有色金属和化工相关的新能源和板块。外国影响A股市场的主要方式有两种：流动性和风险偏好。首先，在流动性方面，一方面国外宏观流动性依然宽松，主要是美国的疫苗接种没有像预期的那样，使得中短期硬币难以收紧。同时，民主党对政府和两院的完全控制，也使得与后续疫情相关的金融救援计划通过的概率更大。另一方面，国内经济恢复、疫情防控、估值等方面的根本优势使得外资继续从蓝思科技股票流向A股的趋势。其次，在风险偏好方面，美股选举完全落地后，海外市场的不确定性将减少，这将提振包括A股在内的全球市场的风险偏好。在行业影响力方面，拜登的政策支持基础设施和新能源，预计将惠及A股新能源和板块与有色金属和化工等外国基础设施相关的领域。

在趋势，高质量赛道的领导者占据主导地位，短期内可能会崎岖不平，但中长期内会继续。行业势头和解体的主要原因来自利润增速，2021年消费和科技行业利润增速的比较优势仍能保持。这一群体在基金与过去的显著区别在于，这一群体更倾向于增加大盘股所占职位的比例。从中长期来看，由制度动力导致的领先或部分大盘优势将会持续，主要是因为：一方面，外资的不断流入和散户的稳定使趋势，制度化，消费和科技等高质量轨道的领先，或者大盘动力更占主导地位。这可能是中长期的趋势；另一方面，注册制度的推广将进一步催化领先或大盘的势头。短期来看，周期性发展等行业和科技等高品质赛道的相对消费都在提升。与此同时，外资的流入、对经济苏醒的预期和政策催化可能会导致这种势头的蔓延。

微观流动性和风险偏好明显改善，3800点指日可待。假期过后，A股如我们所料启动了春季市场，我们预估的3800点指日可待：(1)宏观数据和A股业绩预测显示，盈利改善预期持续。(2)外资数据、新基金，出版融资余额、散户结算资金均显示出现趋势大幅改善(3)后假日日历效应叠加在美国大选和民主党横扫两院的落地上，显著提振全球市场风险偏好。

行业短期设置继续失衡，军工、新能源、有色金属、种业、电子、医药等行业无愧于关注第一，订单的四序预测和连续上升导致军工、新能源等高眼光行业仍是中短期设置的主线。第二，经济复苏和外国通胀预期是上升，的部门是顺周期的板块，和板块相关的外国基础设施如有色金属值得关注第三，在短期政策催化方面，它侧重于关注华为产业链，中芯国际产业链，新能源产业链，种业和其他板块第四，在估值成本表现和外资机构的资本流入方面，板块的医药，顺周期和电子技术设置的价值上升，值得在短期内。

风险预警：国外疫情超出预期，经济复苏和政策出台低于预期。

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