抽象的

投资要素

近期市场震荡大，如何看待背后的驱动因素和后续走势？

总之，鉴于最近的动荡，我们认为主要矛盾不在于涨跌，指数，而在于结构转换。换句话说，短期的震荡是结构调整的时间窗口。

焦点结论：

1、近期市场动荡，把握结构调整窗口

最近，市场经历了很大的动荡。我们认为主要矛盾不在涨跌，指数，而在结构转换。换句话说，短期震荡是拐点结构调整的关键

我们认为，第一，在先进制造的口号下，从2019年的半导体到2020年的新能源，我们重视2021年的国防装备，目前处于市场的前期，短期的震荡是结构性窗口；第二，2021年，我们对港股战略看好，利润提升是重点驱动。除了新经济，我们争取关注银行、汽车、餐饮、纺织、教育、赌博的亲循环；第三，2020年第一季度，前期大幅调整、估值合理、业绩高增长的优质发展位居第二，预计随着业绩继续，公布将面临更多窗口。

2.A股开启了缓慢的牛，时代，拐点则更多地体现在结构上

A股以缓慢的权益开启了牛时代，拐点的意义更多的体现在结构调整上。关注当前时间窗内结构调整的战略意义。

一方面，从中长期来看，随着经济转型的实质性飞跃，A股运筹学学科正在经历一些趋势式的变革，包括牛市，牛，空头和短周期的划分等。

另一方面，参照过去两年的结构性轮换纪律，在结构性领导上升了2-3个月后，即使中期趋势没有完成，它也经常面临阶段性的转变。进一步考虑了2020年10月以来新能源、白酒等强势板块的持续崛起，我们认为市场经过短期震荡，后，后续利率可能会迎来结构性转换。

主体

1.近期市场震荡较大，把握好结构调整窗口

最近，市场经历了很大的动荡。我们认为主要矛盾不在于涨跌，指数，而在于结构转换。换句话说，短期的震荡是结构调整的时间窗口。

关于后续结构，我们认为：

首先，回顾2019年以来A股的结构表现，我们可以发现先进制造业是关键线索之一。具体来说，半导体板块2019年超额回报显著，新能源2020年超额回报显著。展望2021年，结合繁荣和估值，我们认为应该争取关注国防装备。

第二，2021年努力投资关注港股。原因是港股的表现取决于盈利。展望2021年，国内外经济将陆续修复，动员企业提高利润是重点驱动。其他驱动因素有：估值优势带动资金南下，中国股市回归优化结构。就结构而言，除了新经济，它还受益于苏醒的顺周期性。在亲周期，关注银行，汽车，餐饮，纺织服务，教育，赌博等。

第三，2021年第一季度，前期调整幅度大、估值合理、业绩增长高的优质发展位居第二。预计随着业绩的持续，公布将会迎来更多的窗口，而最近科技创新板的强势也是一个侧面印证线索。

此外：

基础设置选择低估值、优质股如关注银行、高速公路、机场、航空，可选消费细分龙头；

灵活设置选择科技股，除了国防设备，还有关注半导体、消费电子、云计算等等。

2.h

一方面，从中长期来看，随着经济转型的实质性飞跃，A股运筹学学科正在经历一些趋势式的变革，包括牛市，牛，空头和短周期的划分等。

详细看一下：

首先，从早期的指数牛市到2016年以来的牛市，分行，结构有很大不同；

第二，从早期的“牛空头熊多头”到“牛多头熊空头”，这五年来，除了2018年，基本上每年都有很好的结构性机会；

第三，市场调整周期缩短但动荡较大。

换句话说，我们认为A股已经以缓慢的权益开始了牛时代。在这样的经营特征下，拐点的意义更多地体现在结构选择上，而不是指数和涨跌