「华润微」中金策略：短期资金面相对宽裕 A股继续注重结构性机会

在超过预期的国内生产总值数据、良好的业绩预期和充足的流动性的支持下，大盘指数本周创下新高，而创业板则迅速上涨。然而，成交量的边际下降可能表明后续上升的势头正在微弱减弱，而市场的结构特征仍然显著，上升的行业和领域也受到一定程度的行业繁荣的支撑。

从短期来看，我们认为相对充裕的资本、北方资本的持续流入和新基金的建仓时期可能意味着市场还没有到需要全面审慎的时候。不过，考虑到市场的整体估值，市场已经对随后的苏醒经济有了更为实质性的预期，而中国的政策也在逐渐改变。我们提醒投资者防止中期市场动荡，建议A股继续关注结构，结合行业景气程度和估值选择行业和个股。

结构重，指数轻1)全年消费或低基数延续苏醒，确定性相对较高，仍是自下而上选股的重点。近期疫情局部重复，短期表现为板块；关注疫情检测2)新能源和新能源汽车产业链上下游高度繁荣地区；3)科技硬件如关注电子、半导体等在科技和工业独立领域，自下而上，每次都在低吸； 4)金属原料、原油产业链等。在周期性行业中，关注的后续景气水平可能会继续提高，估值不高。

一周后回顾：震荡崛起

上周，震荡市场出现了明显的分化。但在良好GDP数据的动员下，继续强调“不急转弯”，上证指数震荡收盘上涨1.1%，站在3600点；在新能源和医药的推动下，指数，创业板，上涨了8.7%。据成交量，称，本周市场情绪略有降温，日成交量小幅降至1万亿元左右，而北行资金一周都在持续流入。在业内，金融和房地产等重量级企业是本周市场的主要拖累因素；电力设备(9.3%)、医药(8.1%)和石油石化行业(7.4%)表现良好，非银行类股金融-2.4%)和建筑业-2.4%)领跌。

市场前景：基于估值和繁荣水平的关注结构

1)四阶GDP数据超出预期，服务业PMI继续保持高位。第四季度，中国GDP增速较第三季度进一步加快至6.5%，高于市场预期。全年同比增长2.3%，超过100万亿元；12月份，服务业PMI仍处于较高水平，为56.3，表明中国经济仍处于较高水平，苏醒仍领先于其他国家。

2)资金仍然比较充裕，资金南下对国内流动性的影响暂时有限，政策逐渐转向。目前，宏观流动性依然充裕，而上周基金的出版物继续火爆，基金首次发行产品规模再创新高，北行资金继续流入。此外，板块投资者担心内地基金投资港股会影响A股流动性，我们认为暂时影响可能不大；此外，随着当地房地产市场继续升温，各部门和各地区继续收紧政策，房地产政策仍有边际收紧趋势“住而不炒”的总体政策基调仍在实施。

3)与第三季度相比，A股利润预警披露进一步修复并停止。1月21日，在A股，公布业绩预测的935家公司中，业绩良好的比例达到59%，与第三季度的45%相比有显著提高，表明企业利润也不错。还是近期公布A股绩效快递和关注绩效快递反映的盈利情况。

4)美国新总统就职，关注内阁组建内阁及其政策倾向。1月20日，拜登正式就任美国总统，并签署多项行政命令，推翻特朗普在任时推出的部门政策。我们提醒投资者关注拜登上任后的内阁组成、主要成员的政策倾向、各种政策对市场的影响，包括但不限于中美关系的趋势、经济刺激尝试对全球流动性和风险偏好的影响、防疫和恢复工作的进展等。