几千亿资金南下如何设立港股？CICC的研究战略和行业统一将为您解读。

一、计谋（王汉锋、刘刚）

CICC研究部自成立以来，一直专注于研究港股。我们不仅通过宏观和战略团队研究港股，也通过各个行业的分析师进行研究。目前，CICC实业集团已在股票，覆盖386只港股和美股，市值比例为70%。

截至目前(截至2021年1月23日)，内地资金通过沪港通不断流入港股，净流入超过1930亿元。我们首先提醒了关注，从去年下半年开始，港股就开始陆续上市。目前支撑港股的投资逻辑在哪里，遵循什么主线结构，需要规避什么风险？我们是来更新整理的。

第一，我们为什么相对看好港股。我们认为目前港股比A股有更多的机会第一点是要增加。中国的增长仍在苏醒，2021年利润将保持高水平增长。我们自上而下预计，2021年港股利润将分别增长15-和20%，港股市场更加注重利润。第二点是流动性。与A股，相比，港股更受国际流动性的影响。虽然目前内地政策已经逐渐扭转，但由于国外疫情防控相对滞后，政策仍然相对宽松，香港股市的流动性也得到支撑。我们对资金流动的监察显示，外资已连续21个星期流入香港。第三是估值优势。香港市场估值仍优于A股，a股/H股上市公司港股折价仍高达37%。类似行业的对比也显示，大多数行业的港股估值都低于A股，我们以为折价会缩小，但不会消失。四、成长中的新经济板块近年来，港股上市规则的变化，吸引了内地新经济公司近几年不断来港上市，这也吸引了内地资金。最近，由于交易部对中国资本龙头股最低估值的打压，也吸引了内地资金从该部南下。

第二，大陆资金流入港股另有几多潜力？深港通开通时，我们根据当时的情况(2016年9月12日，《深港通研究系列（7）：深港通十问》)进行了估算。互联互通开通后，10年内mainland China资金净流入-港股的规模可达2000年-每年4000亿元人民币，自2014年沪港通开通以来，内地在南方的累计资本已达1.7万亿元，与我们预期的规模基本一致。2020年，大陆资本南移速度明显加快，全年资本南移达到6000多亿元。今年以来，基金公开发行继续保持较快的速度，募集资金超过2000亿元。大多数部门都可以投资港股(港股比例在-中为0.50%。考虑到保险、私募等机构投资者的资金流入潜力，以及内地投资者对港股的认识有了很大提高，我们预计，在港股估值仍然具有吸引力的前提下，近几年南向资金的年均流入潜力可能保持在5000亿-和6000亿元人民币的高位。中长期来看，内地机构投资者对A股和港股的持仓比例可能与双方市值比例大致相当(目前比例大致为733，360 3)。

第三，沿着哪些思绪结构港股？'s目前港股可以从以下四个思路中选择：1)引领优质互联网和科技；2)在A/H上市的香港股票，折价大，市值大，估值低，基本面稳定或改善；3)A股或港股特色相对稀缺的陌生公司；4)下降领先的蓝筹股公司，其估值最近受到事务的极大影响。

由于第四，需要关注哪些问题？和A股，的投资者结构、流动性和市场体系存在显著差异，内地资本南下应注意和防范以下问题：1)避免交易不活跃的小盘股，防范流动性攻击。香港股市的交易活动远低于A股，日均成交量约为1000-2000亿港元。所以市值过小、流动性差的股票可能会有较大的流动性折扣；2)幼稚的再融资体系带来的潜在供给压力。相对于A股市场，港股再融资体系更为幼稚。一定比例的新股和配股发行不需要股东会议授权，老股配售(减持)对同一个普通股东；没有重大约束3)幼稚的融资融券体系和做空机制也可能造成股价大幅上涨；4)对外界条件敏感。港股投资者结构仍以外资为主，外资流动、外部政治和政策不确定性对港股影响较大。

二、互联网 （白洋）