社融回落对股市影响多大？

有色金属股票，条件：社融口径还原。, 18/7事件后，央行四次调整社会金融口径。本文讨论的是社会金融口径的缩小，考察期间观察到的实际数据：即“存款型金融机构资产支持证券、贷款冲销、地方政府特别债券、企业资产支持证券、国债和地方政府"等普通债券不包括在内。

自2005年以来，历史履历：社融高点后1-2个季度经济及股市最先回落。,的信贷/社会福利期缩短了四次，分别是07/11-08/06、11/01-12/01、12/10-14/09、17/08-18/12。从复盘来看，四个缩短期内经济有涨有跌，经济拐点平均2个季度落后于1-的信贷/社会高点；在四个缩短期内，股市仅在12/10略有上涨，-在14/09，所有其他时间间隔都下跌。上证综指平均跌幅为21%，股市平均拐点值连续两个季度落后信贷/社会融资高点1-。

在社融回落区间弱周期的消耗科技体现更优。,的四个信贷/社会融资缩短期内，-在2006年7月11日和8月8日的消费和技术下降幅度甚至更小；11/01-12/01周期，消费下降幅度较小；12/10-14/09技术进步更大；在2008年17月，-的消费量比2012年18月下降得更少。总的来说，弱循环消费技术板块的相对收入在社会金融下降区间较好。

风险提醒：'s中美关系恶化；宏观经济不如预期；史记不代表未来。

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