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回眸：2020年6月中旬，计划整个市场一定会一个个期待创业板，做3000个判断。2020年11月月报明确看好年底至2021年第一季度的新年行情，水平将大大超出预期。

展望：指数继续向震荡，挖掘两种类型的预期差异

1.市场继续向震荡，发展，不存在系统性风险。1)国内经济强劲复苏，第一季度报告业绩增长迅速。一季度实际GDP同比增长18.3%。3月份社会零同比增长34.2%，高于28.4%的市场预期，固体资产投资也创下7个月新高，环比增长1.51%。此外，从公布，目前季度报告的情况来看，各行业的利润也有望高水平增长。2)3月份PPI环比1.6%，为有数据以来最大涨幅，至少分阶段影响了市场对硬币政策的预期。但这一轮PPI超出预期的上涨趋势，主要是受到上游商品价格快速上涨趋势的推动。但最近随着欧美疫情反弹以及全球经济复苏预期下滑，大宗商品价格自3月以来逐渐回落。考虑到PPI与大宗商品价格之间存在一个月的时滞，预计PPI将在4月回落。3)硬币不会系统收紧。继4月8日强调“放水养鱼”后，央行4月12日重申，将保持合理充裕的流动性，“对于一些短期因素，市场不必过分关注”。4)此外，海外不确定性最近有所消退。最近，美国国债利率逐渐企稳并有所下降，带动纳斯达克指数反弹，道指和标准普尔500指数创出新高。因此，短期市场将继续是震荡，但不存在系统性风险，选择结构更重要。

2.季度报告陆续来到公布，但更重要的是繁荣能否保持或持续改善。挖掘两类具有期望差异的目标。停止更新。A股公布共有1382家上市公司发布季度业绩预测/快报/季报，实际披露率达到36.5%。以2019年第一季度和2020年第一季度为基础，疫情后各行业的绩效恢复大致可以分为四类：1)与2019年第一季度和2020年第一季度的绩效增长率相比，行业景气度高，绩效弹性强，如电子。化工、有色金属、轻工、汽车等。2)基于2019年第一季度的绩效增长率较高，而基于2020年第一季度的绩效增长率较低。在疫情时代眼界更高，打击更小的时候，比如军工、餐饮、农林牧渔等。3)基于2019Q1的绩效增长率低，基于2020Q1的绩效增长率高，在疫情时代受到重创。目前的表现已经修复但与疫情前相比并没有显著提升，如石油石化、交通运输、纺织服装等；4)以2019年第一季度和2020年第一季度为基准，业绩增速处于较低水平，行业受疫情打击严重，且修复缓慢，或受疫情影响轻微，景气度保持相对稳定，如医药、计算机、公用事业、通信等。鉴于目前市场已经充分反映了第一季度报告的表现，建议关注未来重点关注两类预期不佳的目标：1。当前季度报告的业绩增长率较低，但市场对行业的预期并不充分，预计板块随后的业绩将继续逐月改善，如休闲服务和建筑。2.当前季报业绩增速较高，预计后续如电子、化工、电力创新等将继续保持较高的景气度。

投资策略：挖掘制度机会

回眸：2020年6月中旬，计划全市场一定会一个个期待创业板，做3000个判断。2020年11月月报明确看好年底至2021年第一季度的新年行情，水平将大大超出预期。

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希望：指数继续挖掘震荡，两种类型的预期差异

1.市场继续向震荡，发展，不存在系统性风险。1)国内经济强劲复苏，第一季度报告业绩增长迅速。一季度实际GDP同比增长18.3%。3月份社会零同比增长34.2%，高于28.4%的市场预期，固体资产投资也创下7个月新高，环比增长1.51%。此外，从公布，目前季度报告的情况来看，各行业的利润也有望高水平增长。2)3月份PPI环比1.6%，为有数据以来最大涨幅，至少分阶段影响了市场对硬币政策的预期。但这一轮PPI超出预期的上涨趋势，主要是受到上游商品价格快速上涨趋势的推动。但最近随着欧美疫情反弹以及全球经济复苏预期下滑，大宗商品价格自3月以来逐渐回落。考虑到PPI与大宗商品价格之间存在一个月的时滞，预计PPI将在4月回落。3)硬币不会系统收紧。继4月8日强调“放水养鱼”后，央行4月12日重申，将保持合理充裕的流动性，“对于一些短期因素，市场不必过分关注”。4)此外，海外不确定性最近有所消退。最近，美国国债利率逐渐企稳并有所下降，带动纳斯达克指数反弹，道指和标准普尔500指数创出新高。因此，短期市场将继续是震荡，但不存在系统性风险，选择结构更重要。