兴业证券(行情601377,诊股)董事总司理、全球首席计谋剖析师、经济与金融研究院副院长、兴证国际副行政总裁张忆东出席，分享主题“初生牛犊不怕虎——2021年中国权益资产（A股+港股）春季计谋陈诉”，通过政治经济学框架剖析全球苏醒配景下的中美政策选择、展望20股票00252421年中国和美国市场行情并探讨未来的投资计谋和时机，以下是演讲看法精编。

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全球经济苏醒配景下的中美政策选择

2021年初以来，全球市场坎坷不平，美国股市屡创新高，反映了美国经济的觉醒力量。但在疫情相对可控、疫苗不断普及的强势觉醒态势下，美国仍接受扩张性财政政策和硬币政策。

2020年，美国公布净国债为4.68万亿美元，其中52%被美联储购买。2021年第一季度，美联储增加的新国债数量甚至超过了美国新国债的数量。这意味着美国实行了现代硬币理论(MMT)，即财政赤字已经麻木。在今年第一季度的后半段，美国实际上做了收益率曲线控制(YYC)。我们用政治经济学的框架来分析美国的MMT，提出以下三点看法：

一方面，美国实施MMT有三个必要条件。第一，美元霸权。美元主导的国际硬币体系成为国际金融体系规则；第二，美国的通货膨胀相对较低；第三，美国长期利率和经济复苏相辅相成。如果美国经济被视为大盘的发展股票，其估值是昂贵的。美国利用自己的制度优势在全世界割韭菜，所以我们一直强调促进公正的国际秩序。

其次，大国博弈背景下，美国用钱买时间，用增长解决问题，反映出美国不如以前自信了。美国经济政策的制定考虑了大国博弈的匹配，美国试图利用其经济扩张和经济刺激政策回到制造业，赢得技术驱动的优势。美国的民粹主义和两党合作史无前例，国外主要经济体也在不断追赶。中国对美国的巨大压力，让美国不再像90年后那样冷静自信。

第三，美国经济复苏的强度和持续性可能超出预期。我们认为美国经济将在第二季度和第三季度强劲复苏，利润驱动型市场是主旋律，而美元通胀和美国债券收益率反弹则真正依附于美国觉醒和利润驱动型市场的主旋律，因此今年是一个坎坷的市场，但不是熊市

在大国博弈的背景下，中国的硬币政策和财政政策既稳定又深远。2020年第三季度，我们的硬币政策从2020年上半年的宽松变成了中性稳定。同时，2020年下半年，我国清理化解了地方债务和地方隐形债务。在经济没有过热的情况下，国家控制了地方债务，控制了地方政府的杠杆，在经济复苏比较强劲的时候，政策是第一个微调的。利用这一差距解决结构性问题，为长期经济增长提供更坚实的基础，是中国的政策选择。