投资要素
自从我们去年11月《权益时代新格式》在公布制定年度计划以来,占主导地位的制造业连锁服务业金融、乐凯、社会服务)为投资者带来了良好的回报和利益。3月份我们推荐了“中盘股50”组合,4月份又更新了中盘股组合,建议关注,的投资者如医药、半导体等有不错的表现,市场显示沪深500也优于沪深300。
一季度尘埃落定,需求带动利润持续上涨。创业板比主板好。硬币政策“合理充裕”,宏观政策陆续稳定。重点从短期稳定增长转向中长期经济结构调整。总的来说,从这次政治局会议到7月份的“百年”庆典,我们判断政策形势是温顺的,有利于投资者的努力,巩固力度加大,结构性机会突出。延续我们4月份一直强调的选、调结构、让结构繁荣的大基调。回过头来看,如果5月份由于风险缓释给短期市场带来了干扰,那么对于结构更好、性价比更高、质量更高的公司来说,将是一个好时机。
第二季度,政策难以收紧,短期以“风险防范”为主,中长期以结构调整为主。总的来说,第二季度政治局集会强调“连续性、稳定性和不急转弯”。至于政策基调,我们认为维持我们年度战略《权益时代新格式》“没有大扩张,就没有大谈大收益”的判断,也很难进行大扩张,为资源市场提供更稳定的预期。对于人均关注高的硬币政策,再次提到“合理富裕、薄弱环节支持”,财政政策注重“优化结构、撬动行动”。第二季度,在货币财政政策的起点上,可能更注重中长期结构调整,如双循环、供给侧结构创新、农村消费等。很难显著缩小。从短期来看,防范和化解金融风险和地方经济隐性债务是“风险防范”的重点,也是硬币市场可能出现动荡的根源。市场受此影响,但这是一个很好的结构性机会。
全部A和非金融两年复合增长率13.52%,高于历史时间60%。2020年全年,归属于A、A、金融母公司的非石油石化产品净利润增长率分为2.62%、5.12%和8.79%。排除基数效用后,A股利润仍以高速增长。与2019年第一季度相比,2021年第一季度所有A和非金融的净利润平均复合年增长率为13.52%,高于60%的历史时间。全A和非金融非石油石化两年平均复合年增长率分为7.74%和11.08%。
创业板2017年同期业绩优于Q1-2020年,主板低于Q1 2019年,创业板优于主板。除去基数效用,创业板的增长能力和盈利能力都优于主板。与2019年第一季度相比,2021年第一季度创业板年平均复合净利润增长率为28.48%,高于2017年第一季度-年平均复合净利润增长率(仅与每年第一季度相比),2019年第一季度主板年平均复合净利润增长率为7.16%,低于2019年第一季度。从盈利能力来看,创业板2021年第一季度的净资产收益率(TTM)为7.27%,为2018年第三季度以来的最高水平,这主要得益于净利率和总资产周转率的大幅提升。2021年第一季度总资产周转率为11.95%,是过去10年第一季度总资产周转率最高,净利率为10.93%,是过去7年第一季度最高。