疫情明显好转后，前期所有政策集中生效。预计6月起国内经济将快速复苏，政策合力催化资金接力。A股中期行情将持续数月。建议继续加强四大轮动线的结构。一方面，预计5月份国内宏观数据在生产、投资、消费、出口等方面都将出现不同程度的反弹。在稳定经济的总体推出后，一揽子稳增长政策的传导力和执行力会有所提高，前期的存储政策效果会集中体现。国内经济已连续数月处于中期修复通道，6月将进入加速修复阶段。另一方面，外资对A股的风险偏好将不断修复，而国内基金前期以博弈和调仓为主，市场前期超跌反弹阶段上座率不高，以绝对收益为代表的基金仓位仍处于较低水平；随着后续基本面的快速修复强化市场共识，外部扰动逐渐缓解，国内政策的配合显示催化性增量资金将接力入市。A股市场已经从4月下旬的第一个超跌反弹阶段转换到6月份的第一个中期缓慢上涨的主要市场阶段。建议继续强化结构性现代化基建、房地产、复工复产、消费修复四条主线。

疫情显着改善后前期的各项政策将

集中起效，预计6月起海内经济快速修复

5月份，1）5月宏观数据边际改善，海内经济已步入连续数月的中期修复通道。's官方制造业PMI从4月份的47.4升至49.6，好于预期的48.5。在度过4月份的低点后，趋势，是5月份第一个改善国内经济的国家，它明确表示，预计将获得数据验证。生产方面，之前制约工业生产的供应链问题开始缓解。我们预计，-5月份工业增加值同比增速将从此前的2.9%大幅反弹至1%。投资方面，预计5月份增速较4月份有所改善，基础设施和制造业投资温和回升，房地产投资降幅收窄。消费方面，随着5月份当地疫情逐步缓解，消费较上月有明显好转。预计外贸方面，社会零将从4月份-的11.1%上升到-的7.0%，预计5月份物流将逐步恢复，出口将出现反弹。出口额同比增速将从4月份的3.9%升至8.0%，进口增速也将从0%升至2%。金融， 5月份社会融资增速预计为10.4%，比上月高0.2个百分点，政府债务融资是主要支撑。预计5月份，国内宏观数据将在生产、投资、消费、出口等方面出现不同程度的反弹，国内经济已连续多个月进入中期修复通道。

2）政策的传导性和执行力提升，前期积贮政策的效果将集中展现。,二季度以来稳增长政策全面铺开，但反复出现的疫情使得政策配合难以释放，近期这一约束已明显缓解。一方面，5月以来疫情的持续好转提高了政策传导度。6月4日，全球新增确诊病例(包括无症状感染)从上周的368例降至本周的77例。过去14天新增确诊病例的省份从19个降至15个；世界上高风险地区的数量从55个下降到30个。重点地区中，上海、北京当日新增确诊病例牢牢划分为10例及20例以下。另一方面，国务院自上而下稳定整体经济的启动将增强政策的执行力度。已出台金融、消费、有用投资等6个方面33项措施的政策“组合拳”细则；在上海、北京、吉林等地，灾后救援方案也已付诸实施。同时，河南、山东、陕西等12个省份

3）高频数据稳步好转，6月海内经济将进入加速修复阶段。,首先，上海在6月1日进入恢复正常过程的第三阶段后，其经济活力明显恢复。1日和2日，指数地铁客流量为267.3万人，拥堵延时为1.38和1.39，两项指标均恢复到3月中旬的水平。房地产方面，6月2日，上海商品住宅新开盘面积14.7万平方米，30个大都市7日商品住宅平均成交面积较前一周上涨15.4%。其次，世界货运物流稳步复苏。本周(5.30~6.2)全国铁路日均货运1100万吨，与上月同期(4.29~5.2)基本持平。收集了高速公路货运量(23.7%)、民航保障货运航班数(28.1%)、邮政快递(35.8%)等数据。再次，当前经济复苏表现为供给领先需求，外需强于内需。随着核酸检测的常态化和“多码合一”防控相结合控制疫情，我们判断目前还处于起步阶段的恢复营业和市场将稳步推进。最后，据中信证券(行情600030，诊断股)研究部宏观组预测，6月份疫情对经济的影响将基本消退，国务院的部署和各地出台政策的效果显示，当月经济增速将动员恢复到同比5%以上，预计二季度GDP同比增长1%左右。