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基本面分析:读年报就是读个盈利模式

作者:admin 2019-11-14 我要评论

基本面分析:读年报就是读个盈利模式基本面分析:读年报就是读个盈利模式  年报季节,读年报成为投资者日常功课。不过,面对浩如烟海的年报信息,年报究竟该如...

基本分析:阅读年度报告就是阅读利润模型

在年报季节,阅读年报成为投资者的日常功课。然而,面对海量的年报信息,如何解读年报?

基本面分析:读年报就是读个盈利模式

关注结果和短线的投资者可以广泛阅读。根据现行披露格式的要求,年度经营成果最重要的指标,如主要收入、净利润、每股收益等内容及其同比变化,将反映在年度报告的“导言”中,节省了阅读的时间和精力。此外,对年报市场影响较大的发行计划也将在固定的位置“等待”读者的目光。

关注结果后,下一步就是关注原因。“董事会报告”解释了年度经营业绩。例如,有色金属公司X全年经营业绩下降了出现。公司将下降归因于市场价格下降、可燃材料价格上涨、人民币升值和出口退税率降低等因素,并对这些因素进行了定量分析。

如果原因能很好地解释结果,阅读年报的工作基本上就此结束。然而,不幸的是,尽管相当多的年度报告都有理由和结果,但因果论证并不严谨。对于那些倾向于长期持有股票并希望通过年报清楚了解公司盈利模式的投资者来说,他们必须集中阅读年报。

基本面分析:读年报就是读个盈利模式

似乎没有必要证明为什么年度报告中有一些不良倾向,如避重就轻,强调客观,弱化主观。然而,这些趋势的存在确实为澄清上市公司的经营环境和把握其业绩变化的主要矛盾制造了“噪音”。上面提到的公司十似乎为业绩下降提供了充分的理由。然而,通过仔细比较过去两年的年报全文,投资者可以在会计附注中发现,尽管该公司领先的金属产品价格下跌了出现,但金属精矿价格下跌的绝对值甚至更大。此外,X公司于2004年底收购了集团公司的矿山,2005年矿石自给率明显高于上年。这些因素对提高主营业务利润率有很大的积极意义,但在年报中却没有提及,更不用说与上述消极因素相比了。如果认为另一种浓缩产品的价格在这一年里急剧上涨,公司主要利润的增长明显低于其主要收入的增长,这是不太合理的。看完年度报告后,仍然很难摆脱业绩下滑的局面。

Z,另一家有色上市公司,虽然全年业绩增长超过100%,但盈利模式尚不明朗。该公司主要冶炼产品的毛利率去年为28.96%,同比上升6.74个百分点,但与此同时,精矿产品的毛利率从2004年的67.31%降至39.46%。作为一家以资源为食的企业,在精矿价格去年大幅上涨、冶炼过程利润收窄的工业环境下,公司产业链毛利率出现的变化没有合理的解释。不明确的业绩增长对未来利润预期的形成没有多大帮助。

基本面分析:读年报就是读个盈利模式

你在年度报告中读到了什么?这决定了阅读的方式和时间。在一些关注长线的投资者看来,清晰的利润模型和由此产生的业绩的可预测性远比他们在过去一年赚了多少钱更重要。例如,对于资源型企业来说,如果多年来业绩的增长能够与产出和价格的变化保持一致,那么投资者就可以根据市场的变化对未来业绩做出更准确的预测。另一方面,当价格上升和成本上升时,它们也跟随价格上升的“不恰当”趋势,从而导致业绩上升或不上升,业绩上升或不上升。投资者会发现很难把握业绩波动的脉搏。对于这样的公司,他们经常不得不选择放弃。

由于各种原因,个体上市公司并不存在

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