芒格:我会尽最大努力帮助和回答你的问题 投资者怎么能有耐心《穷查理宝典》:首先，我想和你谈的是专业投资者怎么能树立正确的投资理念？ 你一直强调投资应该经得起时间的考验。在中文里，这是“十年磨一剑” 在今年的伯克希尔股东会议上，你再次强调投资“必须找到好机会，并坚持很长时间。” 许多投资者知道这一事实，但他们无法忍受时间的孤独，最终投资无果。
我们如何实现知与行的统一？ 芒格:如果你把投资视为在赌场赌博，你就不会通过赌博做得很好。 因为你会非常关心当前的结果，没有耐心。 这种人在赌场和我的投资风格不同，不是我的追随者，不能做到知识和实践的统一 资本市场上有许多愚蠢的赌徒，他们的表现不如耐心的投资者。 我建议中国投资者少赌博，多投资。 投资追求的是长期的结果，而不是像赌场那样的即时回报。 少赌博，多投资，投资需要耐心。 所以耐心是很自然的事。有些人如果有耐心，就适合投资。如果他们没有耐心，他们就不能投资？ 芒格:有些东西是天生的，但有些东西可以后天训练。后天可以培养耐心。 在美国，有一句谚语叫“长注意力跨度”，即长注意力的持续时间取决于一个人的注意力集中在一件事情上的时间。 在中国文化中，有许多人长期专注于一件事。教育总是强调一件事应该长期关注，直到它完成。 这对于人们来说是一个非常非常理想的特征，因为如果你能长时间深入和勤奋地思考问题的某个方面，你将更有可能得到正确的答案。 虽然中国文化一直强调一件事应该只做到完成，但在这样的教育文化中有一个非常奇怪的现象，那就是仍然有很多人在投机，而不是只在资本市场投机，这与文化是不相容的。
为了达到长期而不是短期的效果，许多中国人不会注意到这一点，所以他们不能“找到好机会并长期坚持下去” 为什么理性在投资中最重要？除了耐心，芒格先生，你曾经说过对投资者来说最重要的词是理性！为什么理性是最重要的？而不是知识、智力、耐心等？这也是国内专业投资者想问你的一个问题。 芒格:绝对，绝对！理智是最重要的。 什么是理性？理性是实事求是。 绝大多数人视世界如其所愿。如果是这样，就像是通过变形的眼镜看世界。拥有太多的知识和耐心是没有用的。 因为你看到的世界是脱节的，没有理性的态度，其余的都是无用的。 但是大多数时候人们是不理智的。那么，我可以问芒格先生，投资者如何获得并保持理性？ 芒格:你必须努力做到理性，你必须重视和关心理性。 如果你不关心自己，你就不会试图保持理性。 那么你可能一辈子都不理智，你肯定会遭受不好的结果。 理性也是儒家的态度 正如孔子所说，这是一种道德责任，而不仅仅是为了个人利益成为一个理性的人。 我会比别人走得更远 我想成为一个理性的人。我如何突破并取得进步？ 芒格:你需要一生的努力和大量的阅读。 芒格先生，你也说过投资不容易，因为我们在这个市场上看到的大部分都是假象。你如何理解投资者看到的是虚假的外表，真相在哪里？我们如何得到真相？ 芒格:许多人认为市场是真理，也就是说，市场可以通过其经营轨迹告诉人们公司的价值在哪里，但这不是伯克希尔或查理·芒格的投资方式。 只有当价值远远高于支付价格时，我们才会投资。 我们应该对公司本身进行深入研究，了解公司的价值，然后等待目标被低估后再购买，并通过这种行为进行长期投资。 价格充满欺诈，事实是公司本身的真正价值和自然价值。只有当我们明白这一点，我们才能真正赚钱。我们对市场上的赌徒不屑一顾。 仅仅通过关注价格波动来投资是愚蠢的。 中国何时会产生价值投资大师
《红周刊》:在中国，许多专业投资者将芒格和巴菲特视为偶像。请让芒格先生和美国市场谈谈。现在只有30年的中国资本市场，培养像你这样的投资大师需要什么条件和多长时间？ 芒格:中国大陆市场将产生许多成功的投资者 看看中国的香港市场，你就会得到答案。 由于香港市场比内地市场长，市场经济和证券市场相对发达，许多内地人也参与香港以市场为导向、秩序井然的证券市场。 未来几十年，内地市场将变得更加成熟和复杂，市场投资者将变得越来越优秀和受到广泛尊重。这个市场上肯定会有出现位大师。 香港的例子可以很好地证明中国的未来形势。那些真正在证券市场赚了很多钱的人是那些发现长期投资目标可以持续持有的人，而不是那些进行短期交易或赌博的人。
芒格一生中投资了三家公司:
《红周刊》:请问芒格先生，你一生中最满意的投资和最不满意的投资是什么？ 芒格:最成功的投资是购买伯克希尔·哈撒韦的股票。当时我每股支付16美元，目前的价格几乎是每股30万美元。 当然，这种投资需要很长时间，是一种长期投资。 我喜欢伯克希尔的员工和文化。我喜欢我投资的人。我只是坐在那里等了50多年。 总的来说，效果很好。 这是一项我非常满意的投资。 有许多类似的故事 陆离和我在中国投资已经15年了。我们买了很多股票，卖得很少。 这也是一项非常令人满意的投资。
你最不满意的投资是什么？ 芒格:这个.我没有做太多不良投资，所以我必须考虑很长时间。(笑声) 有一些小的，但不太多。我半天都想不起来他们。我还没有做任何不良投资。 我今年95岁，我一生中投资了三家公司。一个是伯克希尔，另一个是好市多，最后一个是陆离合作的基金。 你不需要投资很多东西就能变得富有。
芒格和巴菲特为什么喜欢中国
《红周刊》:芒格谈到了中国和中国市场 在今年的伯克希尔股东会议上，超过1万人来自中国，5万人中有25%来自中国。
芒格:我知道 这非常非常特别 在采访我时，《红周刊》也问了我这个问题，这就是为什么这么多中国人对伯克希尔·哈撒韦、芒格和巴菲特感兴趣？
《红周刊》:你认为是为什么？事实上，除了那些来到现场的人之外，中国还有更多的专业投资者，尽管他们没有来到现场，但他们一直在关注和研究你。 芒格:也许是这本书(《红周刊》) 但是为什么中国人喜欢这本书？我认为答案是:这本书有儒家思想的味道 中国有着深刻的儒家精神特征，要求人们做事要谦虚，不管你有多富有或有多强大。 儒家精神要求人们学习、工作、举止要有尊严、理智，并提高自己的成就。 这些想法在其他国家找不到。碰巧沃伦·巴菲特和我表现得像那些非常严肃地信奉儒家思想的人。 我受中国人欢迎还有另一个原因，因为沃伦和我真的很喜欢中国人。 如果你喜欢我，我也喜欢你。(笑声) 现在你会问，为什么这两个奥马哈“男孩”如此喜欢中国人(笑声)？
《红周刊》:为什么？ 芒格:有些事情很多中国人不明白 如果你从美国公民的角度来看中国，你会看到这样的情况:100年前，中国人第一次来到这里(美国)是为了修建一条穿越北美的铁路，这条铁路将穿过陡峭山脉的山口。 建造这个项目太难了。许多人在建造过程中死亡，甚至认为当时不可能。 后来，美国为此目的进口了大约15，000名中国苦力。那时，这些劳工实际上像奴隶一样工作，但他们真的修建了铁路，而美国人自己却不能修建。 这件事无疑给美国人留下了非常好的印象。 (注:北美铁路:美国太平洋铁路，全长3000多公里，横跨整个北美大陆，是世界上第一条横贯大陆的铁路 这条铁路对美国的经济发展做出了巨大贡献。
从某种意义上说，正是这条铁路使现代美国成为可能。 这条铁路的建设体现了许多中国工人的艰苦努力和智慧。 当铁路于1863年1月开工时，这个计划至少花了14年才完成，但最终只花了7年。 西部1100公里的建设工程中，95%是在中国工人参与四年后完成的。 火车开后，从纽约到旧金山只需7天。 法国科幻作家儒勒·凡尔纳(Jules Verne)在《红周刊》年说过:“没有它，80天内环游世界的梦想永远都是梦想。” “ 随着岁月的流逝，移民到美国不再是那个时代的苦力。 这些亚洲人，如中国人、日本人、韩国人和越南人，深受儒家思想的影响。来到美国后，他们很快成为医生、律师、教授、商人等，并在各行各业取得了巨大成功。 如果我们听纽约交响乐团的演奏，我们会看到许多中国面孔。管弦波段中曾经没有中国人，但现在许多最难演奏的乐器是中国面孔。 这些人很受美国人的欢迎，他们不会造成大麻烦，也就是说，他们会继续成功。 所以很自然，我们喜欢中国人 在我看来，中国大陆的中国人不明白美籍华人的表现有多好，在美国人眼里，美籍华人的形象有多成功。 在所有的事情中，最极端的一件没有被预料到或谈论到 你可以在杂志上写这个。
因为中国过去相对贫穷，人口过多，过去如果一对美国夫妇没有孩子，他们可以去中国收养一个来自非常贫穷家庭的女孩。 在美国的每个大城市，人们都知道收养来自偏远农村并被遗弃的中国女孩是最好的选择。 因为平均来说，这些被收养的孩子可能比他们自己的孩子要好。 每所美国私立学校都有许多来自中国农村的被遗弃的中国女孩。尽管他们的家庭背景很差，但他们总是获奖并取得了显著的成功。 他们遍布美国，这是一个非常戏剧性的现象。 明尼苏达州有许多中国女孩在交响乐团演奏这些困难的乐器。 因此，每个想领养孩子的美国人应该首先考虑的不是领养美国孩子，而是中国女孩。 大多数中国人不会理解这种现象有多极端。 这将给我们留下中国人民的好印象。 你(作为媒体)应该写这个(笑声) 儒学与中国的投资机会
《红周刊》:你刚才提到儒学与《红周刊》在很多地方是相通的。你还提到孔子、你和巴菲特的行为也像信奉儒家思想的人。 那么儒家思想在促进投资方面会起到什么积极作用呢？
芒格:如果你是一个更好的人，你可能会成为一个更好的投资者。 如果你是一个聪明人，你可能会成为一个更好的投资者。 你不喜欢孔子说的什么？虽然孔子之后的世界经历了2500年的变化，孔子不知道今天发生了什么，但是他对生活的基本态度、他对生活的基本理解和现代文明没有任何共同之处。 《纽约时报》:谈谈中国和儒家思想，然后谈谈中国的投资机会 在今年的伯克希尔股东会议上，你提到中国的未来非常光明，并且一直在中国寻找猎物
。 我们特别感兴趣的是中国资本市场目前处于什么阶段。就像你说的，现在是猪赚钱的好时机吗，像1973年、1974年或1982年的美国？
芒格:对投资者来说，拥有更多价值意味着购买中国最好的公司或美国最好的公司。 比较中国和美国的两个证券市场，我认为中国最好的公司目前的价格比美国最好的公司便宜。 因此，中国人不必出国寻找好的投资，在自己的国家也有很多机会。 中国有一些优秀的公司，目前的价格非常合理。 (《红周刊》奥马哈时间2018年5月6日，芒格接受采访。) )《穷查理宝典》:你认为谁是价格非常合理的公司？还是朝哪个方向？ 芒格:哦，我们不能告诉你(笑声) 总之，中国市场越来越向外国投资者开放，来自国外的参与越来越多，市场变得越来越健康。 所有这些都很好，最终会推高市场价格。
伯克希尔对科技股的态度
《红周刊》:伯克希尔的投资目标主要是消费品和工业品 他在2011年开始投资于IBM，现在已经成为苹果公司的第二大玩家，股东。第一季度，他向苹果公司增加了7500万股。 从消费品和工业品到科技股投资，这种投资变化是新能力圈的扩展吗？
芒格:目前，伯克希尔很难在美国市场找到物美价廉的投资。我们几乎找不到合适的。 总之，你也可以说苹果是一家消费电子公司。 沃伦说，我们可能比计算机科学更了解消费电子产品，这就是伯克希尔购买苹果股票的原因。 我还要强调我们这样做的另一个原因。 如果你想成为一个好的投资者，你必须不断学习。 在不断学习的过程中，形势在变，现实在变，我们的投资也会变，我们不会固步自封。
《八十天环游地球》:美国五大科技巨头苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和中国专业投资者也有许多配置。除了苹果，伯克希尔未来会更加关注科技股吗？
芒格:我们不是什么都知道。我们不假装知道任何事。我们只做我们知道的事 我们投资的唯一一家公司是苹果公司 我想沃伦说过我们比其他公司更了解苹果。 我们不可能什么都知道，所以我们投资于那些能够发现并似乎能提供良好价值的人。 看看我们对航空公司的投资空 几十年来，我们一直在拿投资航空公司空公司开玩笑。沃伦在这方面开了很多玩笑，几十年来，他让航空公司空的公司陷入瘫痪。 (注:巴菲特曾说过一句名言，“在莱特兄弟的飞机在北卡罗来纳州鹰镇进行第一次试飞之前，如果资本主义者将其击落，世界各地的投资者可能会有更好的投资环境。" ”)但突然之间，我们从每家航空公司空公司购买了股票，因为从航空公司空公司购买的股票的价格大幅下降。它非常便宜，有很大的潜力。 条件已经改变，我们都愿意拥有航空公司股票。 和航空公司空一样，沃伦和我几十年来都不喜欢铁路股票。
几十年后，我们开始购买股票铁路，因为世界变了，技术也变了，最后只剩下四条大铁路了。 最后，我们收购了四家公司中最大、最完整的一家。我们变了，因为世界变了 这是我们的投资逻辑 当现实改变时，你的想法难道不应该改变吗？
《红周刊》:在过去的50年里，美国股市给投资者带来了股票的超额回报，这些回报与人们的生活有关，如“吃、喝、拉、散” 在过去的10年里，亚马逊和苹果等科技公司已经开始发挥他们的力量。 那么，你认为中国的资本市场会效仿美国的做法吗？ 芒格:这已经发生了。在美国发生的事情也发生在中国。 工作、生活和学习《穷查理宝典》:既然天地之间有感情和思想，你怎么认为一个人的生活更有意义？ 芒格:事实上，这很简单。每天都活下去 如果你想成为一个好人，你必须每天都做一个好人。你一天只能活一次。如果你坚持足够长的时间，你会成为一个好人，过上美好的生活。 如果我想戒酒，我会坚持每天不喝酒，并在足够的时间内戒酒。 如果你想过有意义的生活，每天过有意义的生活，并坚持足够多的日子，那么生活就会变得有意义。 那就告诉我你的日常工作和生活 你和沃伦先生多久见一次面？什么样的事情会让你频繁互动，甚至需要见面和讨论？ 芒格:巴菲特和我也不常见面。我们主要通过电话交谈。 我们不会特别焦虑，一切都比较慢 例如，去年我们公司的净资产增加了650亿美元。我们公司增加了多少人？没有人 我们这么长时间不能见面的原因是没有官僚体制，也没有各种各样的东西在中间。我们只是在有话要说的时候才说话，而不是无话可说的时候。 芒格先生，你一年读几本书？ 芒格:哦，他们知道我喜欢书，给我寄了很多书。 我一周读20本书。我有许多书，我可以读任何类型的书。 我读过许多传记和一些历史书。我几乎不看小说。 为什么价值投资者寿命更长《红周刊》:在投资领域，价值投资大师通常寿命更长。你和巴菲特是价值投资长寿的代表。你今年95岁，巴菲特先生今年88岁 这是偶然的还是与价值投资有关？
芒格:让我们分析一下谁在美国活得更久。教授、法官、价值投资者 谁缺少生命？是记者、酗酒者、吸烟者。(笑声) 在美国，记者往往抽烟很多，喝酒很多。他们有很多事情要赶上并在什么时候完成。 总是在压力下，所以有些人年纪轻轻就死了。 法官只是坐在那里，遵守法院的规则。时间是基于他自己的时间，而不是其他人的规则。没有人命令或告诉他们做什么和需要做什么判断。 然而，律师不是。一些诉讼律师年纪轻轻就去世了。有许多压力，许多问题和时间不是他们所能支配的。 然后回归投资，价值投资者让市场为我们服务。 如果交易者目光短浅，喜欢赌博，情况最糟糕。他们压力很大，每次都想赚钱，而且大多数人喜欢抽烟喝酒，所以短期交易者“走得最快”。 我知道我在和一个记者说话(笑)。如果你不喝酒不抽烟，那么你(记者)就会长寿。 但是相比之下，我仍然认为大学教授寿命更长。(笑声) 价格回报《红周刊》之谜:芒格先生，我想和你谈的下一个问题是国内专业投资者法吉泰基金总经理董宝珍先生投资中的困惑。 由于一些意想不到的原因，他无法来到现场与你交流。我们代表他问了一些问题，并递给你这个“15年茅台酒”来表达我们的心声。
芒格:给我“十五年茅台酒”的人是我的 如果他有任何问题，我很乐意回答。 哦，我想问陆离为什么你送我的酒这么便宜！(笑声) 《红周刊》:我会把你的原话转达给董宝珍！他的第一个问题是关于价格对价值的回归。 美国国会议员曾问格雷厄姆，“什么力量最终使价格回归价值？”格雷厄姆说:“这正是我们行业的秘密之一。” 对我和其他任何人来说，这都一样令人惊讶。 然而，我们从经验中知道，最终市场会把股票价格恢复到它的价值。 “格雷厄姆先生没有回答这个问题，导致价值投资理论建设缺乏最重要的支柱！芒格先生，你能回答这个问题吗？
芒格:当东西变得有价值时，它们自然会被认为有价值。 例如，购买一辆10年前的雪佛兰汽车的成本只有一辆新车的三分之一，但每个人都知道一辆新雪佛兰比一辆10年前的汽车更值钱。 因此，随着时间的推移，人们会意识到价值 虽然疯狂的股票交易者在短期内会做疯狂的事情，但价值会随着时间的推移而占上风。 想想看，我们在伯克希尔没有做任何事情，但我们已经在股票上投入了大量资金。我们从10万美元开始，很快就会有1000万美元。现在我们的股票更值钱了。股票的值最终会增加是很自然的。重要的是时间 格雷厄姆表示，股票市场短期内是一台赌博机，但长期来看是一台称重机。 从长远来看，市场会发现真正的价值是什么。 所以这个市场最重要的是时间。有了足够的时间，越来越多的人可以看到它的价值。 特别是当价值增加时，会发现这是非常自然的，没有神奇的地方。 情感游戏《红周刊》的重要性:伯克希尔选择继任者的条件:第一，独立思考；第二，情绪稳定；第三，他们对人性和制度的行为特征有敏锐的洞察力。 请问芒格先生，在这三个条件中，我们自然会得出这样的理解，在伯克希尔看来，投资中最重要的是人性游戏、情感游戏，而不是估值，也不是预测企业的未来 这种理解正确吗？
芒格:当然 人性在一个庞大的官僚机构中做出错误的决定。 如果你面对一个庞大的官僚机构，那将是一项非常困难的任务。 你越早明白如何处理它，你的情况就会越好。 你应该在每件事上都这样做。 预测并适应现实 核心思想是理解世界是什么，而不是你想看到什么。 应用25种误判心理学的重要性《红周刊》:芒格先生说:“在每个人都应该掌握但不能掌握的模型中，最重要的可能来自心理学……”芒格先生给了我们25种人类误判心理模型，对国内专业投资者大有裨益。 作为一名专业投资者，你如何避免这些错误判断，保持正确的心理状态，分析信息，学习进步？(备注:《红周刊》: 1提到的25种误判心理 奖励和奖励超反应倾向；2 喜欢这种趋势；3 仇恨/仇恨倾向；4 避免怀疑；5 避免不一致的倾向；6 好奇心倾向；7 康德的公平倾向；8 嫉妒/嫉妒倾向；9 反馈趋势；10 受简单联想影响的倾向；11 简单、无痛的心理否认；12 高估自己的倾向；13 过于乐观的趋势；14 没有超级反应倾向；15 社会认同倾向；16 比较错误反应的趋势；17 压力影响趋势；18 易接近性倾向测量不当；19 不要忘记趋势；20 化学物质的错误影响倾向；21 老龄化——虚假影响倾向；22 权威-错误影响倾向；23 胡说八道的倾向；24 重视原因的倾向；25.lollapalooza倾向——几种心理倾向共同造成极端后果的倾向) 芒格:这些内容来自所有大学的心理学入门课程 如果你没有学习，大学可以通过支付学费来教你。 但不是每个人都能理解和思考这些问题 如果你不考虑这些问题，我将用我自己的例子来告诉你后果有多严重。
正如我在我的书(《红周刊》)中所说，几十年前，有人以115美元的价格向我报价了贝尔里奇石油公司(Bel Ridge Oil Company)300股。看了这家公司后，我认为这是一笔很好的交易，于是买下了它。 一天后，我说我还有1500股要买，但后来我没有现金，需要卖出其他股票股。我可以做，但是我觉得更麻烦，所以没有买。 现在回想起来，发现不购买1500股是一个错误的决定，因为它上涨得很晚(注:《红周刊》提到，在芒格购买300股贝尔里奇石油股票后不到两年，壳牌以每股约3700美元的价格购买了贝尔里奇石油。 这部分属于25种误判心理中的第14种误判，即被剥夺超级反应的倾向，其中麻烦往往是小题大做造成的。 )，今天的错误和机会成本花费了我大约50亿美元。这是一个愚蠢的决定，也是我一生中最糟糕的决定之一。 这正好补充了你刚才问的，我最不成功的投资是什么？ 出现有两个原因。一个是相对的。购买1500股不是那么容易和麻烦的。另一个是这家公司的总裁酗酒，这也是一个错误的判断。总统酗酒，但他的石油公司不酗酒。
因此，我出于两个心理原因做出了错误的决定。 我太迷恋那个喝了这么多酒却对油田有多好知之甚少的人，所以我搞砸了。 然而，这件事应该会对你产生激励作用。你也许不能抓住生活中的重要机会，但你仍然可以补救。 想想那些第一次婚姻不好但第二次婚姻好的人，很多事情都可以挽救。 购买好公司比烟蒂理论《红周刊》更先进:你以合理价格购买好公司的想法对巴菲特产生了强烈影响，他说这让他从大猩猩变成了人类！大猩猩显然不如人类先进。格雷厄姆的烟头理论与你以合理价格收购好公司的想法有什么不同吗？为什么以合理价格收购优秀公司的理论更先进？ 芒格:巴菲特是对的。你可以直接进化成人类，而不用经历大猩猩模型。 一个好公司会不断努力，最终它的价值会越来越大。你(作为投资者)不必做任何事。 平庸的公司不是这样。这些公司会给你带来很多痛苦，但利润却很少。如果是这样，卖掉它，直到你找到另一家好公司。 在合适的时间以合适的价格从一家大公司购买股票，然后静观其变。 为什么讨厌杠杆的芒格和巴菲特会使用杠杆《红周刊》:你一直讨厌杠杆，所以如果有明确的机会，你认为杠杆可以使用吗？
芒格:谈到杠杆，我们也使用一点，因为我们使用一些保险和其他工具，主要是投资浮动存款，这也是某种性质的杠杆。 然而，浮动存款贷款不同于普通贷款。没有固定的借款人，我们完全可以自己做决定。在这种情况下，杠杆非常安全。 我们不必以股票作为抵押借款。 如果你给我100%的机会，我一定会使用杠杆。问题是没有100%的事情。 如果你有一个富有的叔叔，他没有孩子，那么他有一个巨大的企业，它的价值正在增加。 他想把公司传给你，这相当于百分之百的确认机会。你必须走了。你还需要做什么吗？这是一个非常安全的杠杆，你必须在某些机会上加倍下注。 看看那些在香港赛马中赚钱多年的人。他们一周挣10万元。他们有自己的公式，但赌注不能太大。太大会改变几率。事情就是这样运作的。 他们有把握的时候下注更多，没有把握的时候下注更少。 显然如此 再次感谢您对《红周刊》的采访。我的问题结束了。 我希望下次有机会采访你。 非常感谢
芒格:不客气
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