智者为我们“照亮”黑暗隐藏的角落。 乔尔·格林布雷特是个聪明人。



1。发现隐藏角落

现在，许多投资者正在研究沃伦·巴菲特的教导:只投资由优秀经理人管理的优秀公司 猜猜看。这只是一个画卷的正面。 在卷轴的背面，你会看到巴菲特还翻阅了数千页关于格林布雷特说在隐蔽角落里不为人知的小“不太好”公司的报告。 巴菲特收购美国运通时，美国运通也是一家濒临破产的信用卡发行商，其账面价值因假仓单丑闻而耗尽。 大多数人认为该公司的声誉已经永远受损，其市场份额也已被维萨(Visa)、万事达(Mastercard)和探索(Discover)等新兴发卡公司夺走。 当时，美国运通是一块血淋淋的臭石头，藏在一个不受欢迎的地方。当我女儿看到这样的事情时，她会尖叫着跑开:“哦！真臭！” 但是格林布拉特听到抱怨恶臭和血腥谋杀的尖叫声时，会说，“真的吗？让我看看 “这是他在股票市场发现隐藏宝藏的地方。 这些地方通常黑暗、可怕、被忽视，而且经常有臭味。 根据我们的独家研究，金融历史上所有的超级投资者都是不知疲倦地探索令人不快的气味领域，在无人愿意靠近的黑暗角落里翻无数丑陋的石头的人。 格林布拉特是个不知疲倦的探险家。 在华尔街，许多人在街上崎岖不平的地方绊倒。 有些人还会捡起摔跤手在同样粗糙的地方丢失的钞票和烟头。 在格林布拉特的《你能成为股市天才（就算你不是很聪明）》书中，格林布拉特慷慨地提供了一份在股市寻找宝藏的秘密地点清单。

2，分裂

格林布雷特最喜欢的隐藏寻宝游戏正在分裂 当一家公司将其子公司拆分成独立的公司时，它可能会释放这个令人不快的子公司的隐藏价值。 格林布拉特引用了一项研究，该研究发现，在剥离后的三年内，许多剥离子公司可能会比同行高出10%，这令人惊讶。 更有趣的是，拆分后的母公司也可以在拆分后的3年内赢得同行业6%的股份。 为什么？因为以前没有吸引力的子公司一直在拖累母公司的股票业绩，现在子公司被剥离，母公司的业绩自然得到了改善。另一方面，子公司剥离前被忽视的隐性价值现在得到了体现，子公司的业绩将会更好。 机构投资者通常对附带利益不感兴趣，因为附带利益通常很小 剥离公司的股票通常不会以首次公开募股的形式出售，而是会悄悄地分发给母公司的股东。 因为这些股东通常主要对其母公司感兴趣，股东通常会出售其子公司的股票，而不管价格或基本价值如何。 因此，拆分后不久，子公司的股价将普遍受到抑制，这提供了购买便宜货的机会。 格林布拉特强调，每当企业发生变化时，判断企业内部人员和高级管理层的利益非常重要。 如果这些人持有许多剥离公司的股票，这意味着公司有很大的决心使剥离成功。 他们将提供信贷和资源支持 剥离子公司通常是母公司众多子公司中最不理想的。 通用电气永远不会剥离其拥有最高市场份额的最佳子公司。 令人不愉快和不喜欢的“坏孩子”通常会拖累母公司的价值，换句话说，分拆通常不是一家令人兴奋的公司或一家好公司。 要拆分的子公司必须向证交会提交表格10 从专业投资者的角度来看，我们可以从表格10中找到很多有用的信息进行详细的研究。



3。M&A证券对M&A套利

格林布雷特喜欢M&A证券。他对基于已宣布的M&A交易的风险套利有复杂的感觉。基于已宣布的M&A交易的所谓风险套利是购买已宣布合并的公司的股票。 沃伦·巴菲特也承认，并购套利机会已经逐渐消失，因为这种套利策略是众所周知的，这要归功于本杰明·格拉哈姆和巴菲特本人。 风险套利受制于太多的不确定性，如尽职调查、反垄断审批、多政府审查、股东是否会投反对票以及市场条件的变化。 有时，并购无法完成。我称之为“从老虎嘴里拿食物，不幸被咬了” 如果M&A要以每股20美元的价格购买，你必须试着以19.50美元的价格购买，然后以20美元的价格卖给M&A。 尽管这种策略通常是有效的，但事情可能会出错，订婚的夫妇可能会两头落空.你必须面对股价跌至15美元的可能性。 然而，在合并和收购中，收购方有时用其他证券支付，而不是股票。 支付可以采取债券、优先股、认股权证或权利的形式。 机构通常回避这种流动性差且复杂的证券，而个人投资者通常会在条件反射后放弃这种不熟悉的证券。 结果，证券价格将会下跌，使它们成为有吸引力的便宜货。

4。套利

华尔街最大的恐惧是什么？破产！这是像美国运通，最近是麦当劳或默克这样的公司隐藏的机会。 格林布拉特表示，这个不寻常且隐藏的机会不是股票，而是身无分文、破产公司的债券、银行债务和贸易索赔。 当一家公司破产时，有许多急切的卖家，就像热锅上的蚂蚁，而破产企业的买家却很少。 干预的时机是一个非常矛盾的问题。 有些人认为公司应该在有可能完成破产程序并获得新的生命时购买。 另一个悖论是，你需要仔细选择“正确的”破产公司进行投资。 你需要确保你投资的这只华尔街炸鸡明天会复活，并且生机勃勃。 你怎么能确定呢？(嗯，你可以访问我们的网站zenway.com寻求帮助。) 



5、公司重组

当一家陷入困境的公司完成了一项重大的公司重组后，通常会有便宜货可买。 因为重组带来了巨大的变化和不确定性，每个人都远离了。 华尔街分析师总是忽视正在经历重大变革的公司，这进一步加剧了股价的下跌。 你可以在重组宣布后或公司准备重组时投资。 你的工作是找出公司的重大变化是有益的还是有害的？ 正如巴菲特避开了7英尺高的栏杆(如此之高，除非你能飞越它，否则如果交易仓促进行，很可能会跌破肚皮摔断脖子)，格林布雷特也避免了那种无法确切理解发生了什么的复杂重组。 如果你不知道栏杆有多高，不要跳着放弃。

6。资本重组

格林布雷特认为资本重组是一个投资机会。在资本重组过程中，公司有时会借钱回购股票。 债转股资本重组很有意思，因为公司将回购股票，以增加资产负债表上的杠杆，从而增加税收负担，税收负担将转移到股东。 投资者经常被新债务吓到，股价跌至有吸引力的水平。 格林布拉特认为，关于资本重组，“在股市中，这几乎是研究和仔细分析的最快和最有利可图的领域。”