第一财经电视台的徐书泽先生曾经给我发了一张沃伦·巴菲特办公桌的照片。 在这张照片中，桌子上非常显眼的位置有一个非常著名的盒子。 这个盒子大约有10厘米高，不比一台15英寸的笔记本电脑大多少，上面有两个字:“太难了”，中文意思是“太难了” 为什么巴菲特桌子上的一个写着“太难”的盒子如此显眼？ 扔进“太难”的盒子 巴菲特本人已经多次提到过这个盒子 他说我桌上有一个“太难”的盒子。如果我看到一个太难的投资项目，过了一会儿不明白赚钱的意义，我会把项目文件放到“太难”的盒子里。 这个“太难”的盒子反映了巴菲特式的投资精神:只投资于你能看到和理解的项目，只在你的“能力圈”里行动 对股票所有者来说，长期超额收入的来源来自简单的概念“只做你容易做的事” 事实上，“巴菲特的盒子”还有许多其他表达方式 另一种表达是“只有一英尺高的栏杆”，意思是不要跳过高栏杆，而是选择一英尺高的栏杆然后越过。

巴菲特使用的其他类似表达包括“不要和20岁的人打架，和3岁的人打架”，“放开困难的球，不要捡，只捡最容易的棒球”等等。 它的核心意义只有一个，那就是寻找你“能理解和最简单”的投资机会。 对许多投资者来说，这种最简单的投资方法只是很难理解。 在A股市场，出现在过去几年经历了许多复杂的投资机会，如分级基金的B端、一些商业模式极其复杂的信息技术公司、利用场外匹配的杠杆交易等。 这些交易如此复杂，以至于人们很难理解所有风险有多大，以及可能存在的问题在哪里。 然而，人们仍然涌向这些复杂的交易，最终在他们无法控制的风险上损失了一大笔钱。 另一方面，人们不愿意尝试那些简单的投资机会。 当上证综指在2018年底和2019年初跌至2500点时，我在市场上听到的最多的问题不是“我现在应该买什么”，而是“市场还会下跌多少点” 同样，当恒生国有企业指数在2016年初跌至8000点以下时，我在市场上听到的大多数声音是“国有企业指数下跌太难投资”和“当它在短短几个月内下跌数千点时，我该如何关注这个机会” 对于一个包含中国最重要上市公司的低价指数来说，大幅下跌通常意味着优秀、愚蠢和超简单的投资机会，但大多数人就是不喜欢这样的机会。 即使是像股票指数这样简单的投资，人们也喜欢选择更复杂的机会去做。 人们总是喜欢预测下个月的市场波动，这是一件非常困难的事情，但当股票指数估值较低时，很少有人愿意进行长期投资。 这与巴菲特的想法正好相反:这位老人曾多次表示，对普通投资者来说，以低估值投资股票指数是最简单、最有利可图的投资方法。


著名价值投资者、中欧基金负责人曹明昌先生曾经感慨万千地对我说，“为什么投资者喜欢大费周章地挑战？赚简单又有价值的钱不是很好吗？我们为什么要发射股票？”事实上，投资者往往喜欢追逐市场热点。 申银万国证券曾经编制了一个活跃的股票指数，模拟投资者购买市场上最热门的产品。结果是从2000年到2017年的1000点下降到10点以下，损失了99% 相反，曹明昌一直坚持价值投资，并找到了一个好的、廉价的投资目标，自2006年以来，他给投资者带来了约10倍的累计回报。 寻找简单的企业分析 这种投资的“难”和“易”往往反映在企业的分析中。 对于一个业务稳定、估值低的企业来说，投资者很容易判断其价值。 即使判断错误，估值进一步下降，由于企业的业务相对稳定，投资者在损失百分之十后，可以继续以较低的估值增持股份，从而分散较低的成本，获得更大的未来投资回报。 简而言之，只要投资者对“好的和便宜的”投资目标没有错，很可能只有两个结果:要么他们在购买“好的”投资目标后赚一点钱，要么他们在购买价格更低、估值更低的“好的”投资目标后赚更多的钱。


相反，当投资者面对业务特别复杂、增长迅速的公司时，投资就不那么容易了。 因为这些公司发展迅速(由于其快速的业绩增长，通常简称为“成长型股票”)，它们经常吸引绝大多数投资者的注意力，而且估值往往极其昂贵。 当公司极其复杂的业务兑现时，以这种价格购买的投资者通常赚不到多少钱:他们买得太多了 然而，一旦公司业务失败，就会遭遇可怕的“戴维斯双重打击”，即公司业绩和估值将同时下降，导致严重亏损。 “古代所谓的好战士胜过容易的胜利者。” 2000多年前的一句名言是:“古往今来打得好的人只在容易赢的战争中获胜。” “这个想法与巴菲特今天桌上的盒子不谋而合 亲爱的投资者们，当最专业的投资者和最优秀的军事战略家们正在寻找容易的投资机会和容易赢得的战斗时，你们仍然希望从那些难以理解和低胜率的投资机会中获利吗？(资料来源: