本轮市场的起点是2019年沪指的2440点。在过去的19个月里，上证指数上涨了36%，上证50%，指数上涨了45%，沪深300，指数上涨了59%；深证成分指数上涨92%，中小板指数上涨97%，创业板指数上涨128%。

显然，指数， 沪市弱于指数， 深市，主要原因是低估值的蓝筹股，大盘的增长率低于高估值的股票。

现在，上证指数， 上证50指数， 沪深300指数，深圳诚志，中小板指数，创业板的市盈率分为15.2倍，11.3倍，14.3倍，34.7倍，40.2倍和78.7倍；市盈率分为1.61倍、1.4倍、1.76倍、3.69倍、4.9倍和9.04倍。

A股指数估值比较数据来源：风

由此可见，2019年初以来进入市场的增量基金更青睐所谓的高估值开发型品种，即一些高估值开发领军企业已经跌跌撞撞地从数百元的高位走到了最终想要退市，的领域，而A股高风险偏好的股票基金仍在追逐所谓的高开发预期品种。

事实上，近年来，出现，的宏观经济增长率持续放缓，上市公司的收入增长率亦持续下降。成本压力和销售空间上限已经给实体经济的增长带来了压力。随着央行，宽松的货币政策，各种资源都面临着投资目标难以选择的问题。

显然，资源市场更容易创造高增长预期，基金追逐这类品种的初衷是希望高发展品种能够突破增长乏力的宏观局面。

此外，现实是，近几十年来，一大批高发展、高技术的关键技术和产业领军人物都在大洋彼岸，国内大部分行程都是追逐和模拟，相关技术的应用大多处于全球高技术产业增长的中后期。

国内高技术产业仍难以追逐和模拟宏观经济进入高发展周期。只有当国内大量高科技企业具备自主创新能力并引领世界时，中国经济才能进入下一个高科技发展周期。

然而，股市的动荡周期显然远远小于实体经济的运行周期。因此，在中国追求高估值、高发展品种的基金时，我们应该时刻警惕许多不确定因素，如美国纳斯达克的市场体现、央行，的硬币政策、不减持的压力、业绩风险的压力等。对于普通投资者来说，这种市场投资操作相当困难。

诚然，在低利率的情况下，金融市场大量稳健的增量基金面临着资产短缺的问题，而宏观经济增长率由于减速周期中的不确定因素而脱离了低增长，这将降低金融市场蓝筹品种的估值水平。对于大量追求更确定收益以抵御经济周期下行压力的中低风险偏好资源来说，这些加权蓝筹股品种被迫低估的阶段将成为一个可悲的“金坑”投资机会。

股票市场海域经常出现动荡，高估值的泡沫不时破裂。在宏观经济增长整体放缓的周期中，最好选择估值较低的稳定的“金坑”投资策略。

以下将简要描述高价值品种面临不降价压力和履约风险的现状。

01

高估值品种所面临减持压力

自2020年4月以来，A股市场已进入复苏阶段。

4-6月，A股所有上市公司非减持净额分为158.5亿元、524.78亿元和638.06亿元；同期，创业板上市公司非减持净额分为56.28亿元、159.8亿元和256.56亿元，非减持净额占比分别达到35.51%、30.45%和40.21%；目前，创业板的总市值为9.36万亿元，全A股的总市值为78.55万亿元，创业板的市值仅为11.92%。

显然，在更大比例的市场中减持的压力现在是在估值高的品种上。

全A股精细不减压数据源：风

02

高估值需面临业绩兑杭州股票现风险

高估值品种不是出现高发展的体现。

2016年至2019年，创业板收入增长率分为33.80%、27.88%、14.09%和11.13%；中小板收入增长率分为16.83%、27.10%、15.28%和7.06%；深圳A股收入增长率分为14.99%、23.62%、12.14%和7.83%；上证50的收入增长率分为0.92%、13.67%、12.05%和8.77%；沪深300的收入增长率分为4.67%、14.74%、12.56%和10.53%。