中信证券(行情600030,诊股)：5月是结构下半年行情的最佳窗口

这一轮阶段性通胀对基本面的影响有限，对流动性的限制有限，对估值的打压会逐步消化；5月，市场结构博弈加剧，估值将取代业绩成为主要驱动力，但市场整体不会受到冲击。建议在利率峰值后提前结构性通胀和估值弹性较高的品种。

首先，大宗商品价格持续处于高位。预计5月和6月将是中国本轮通胀最高读数，PPI可能同比突破7%；然而，当全球混乱醒来时，当前的通胀是进口的、周期性的，而不是趋势式的、永久性的。预计年底PPI将回落至3~4%。其次，第二季度通胀回落，对经济结构和整体的负面影响有限；对冲投资是消耗的，外需对冲内需。在这一轮信贷下滑周期中，国内外的基本面是有弹性的。季报全面超出预期后，2021年A股利润(CSI 800口径)增长预期由15%上调至22%。第三，阶段性通货膨胀不会改变硬币政策的大偏差。5月份宏观流动性内稳外松，市场流动性整体宽松。

综上所述，预计5月份A股的结构性博弈将加剧，但总体形势依然平静，这是下半年结构性市场的最佳窗口。与此同时，市场的主要驱动因素已经从业绩转向估值。建议架构三条主线：一是性价比发展的主线，如消费电子、半导体设备、医疗服务等。以前的调整比较到位，年报和第一季度报告利润大幅上升；二是早期被疫情破坏的服务消费觉醒，主要集中在餐饮旅游、酒店、航空等。预计“五一”假期的利好数据将是主要催化剂；第三，受益于国外需求复苏的品种包括出口产业链中的汽车零部件、家电、家电、机械、建材等。

　　海通证券(行情600837,诊股)：市场在重修中，智能制造有望成为新主线

剔除基数效应，当前盈利周期的高点将在今年年底和明年年初。过去，牛市的指数高点略高于或同步于ROE高点。今年硬币中性，市场估值矛盾不大。从美股的恢复中吸取教训，中枢的A股估值在十年内正在上升。牛市19年来的第一桩未竟事业，春节后的调整是牛市撤退，市场正在重建，智能制造有望成为新的主线。

　　中信建投(行情601066,诊股)证券：5月仍维持流动性相对宽松，医药券商占优

4月30日，政治局聚集判断中国经济复苏：中国复苏基础不扎实，主要是制造业和服务业复苏不及预期。这意味着政策将持续支撑经济上行，之前市场担心的PPI通胀并不构成收紧硬币政策的条件。因此，我们不认为国外市场的下跌会主导a股市场。国内经济的演变是5月份的市场主线。中国4月份的PPI在8%左右，已经过了PPI通胀的最高点。自4月份以来，中国市场继续反弹。

4月初早些时候提出重点资产将进入性价比区间，医药和白酒是第一批，在上述行业也有很好的体现。中信建投证券预计5月份将保持相对宽松的流动性，整个医药行业将在2021年第一季度继续占据主导地位。海外疫情的蔓延和疫苗的普及将继续支撑生物医药产业。此外，板块，的一家经纪公司，已逐渐进入估值盈利和合理匹配的范围，并建议投资者到关注投资

　　国泰君安(行情601211,诊股)证券：震荡行情不改，享受制造盈利结构科技发展

估值和筹码的压力依然存在。随着信贷紧缩放缓，震荡市场不会改变。进入性能窗口，继续拥抱中端市场bl

一季度尘埃落定，需求带动利润持续上涨。创业板比主板好。硬币政策“合理充裕”，宏观政策陆续稳定。重点从短期稳定增长转向中长期经济结构调整。总的来说，从这次政治局会议到7月份的“百年”庆典，判断政策形势是温顺的，有利于投资者的努力，加强了盘整，突出了结构性机会。延续4月份强调的选择、调整结构、繁荣结构的基调。回过头来看，如果5月份由于风险缓释给短期市场带来了干扰，那么对于结构更好、性价比更高、质量更高的公司来说，将是一个好时机。