日前，格力集团转让格力电器股票15%股份的交易已经珠海市人民政府和珠海市国有资产监督管理委员会批准，股份转让协议已经生效。随后，受让方珠海明军支付余额后，可申请完成交易标的股份。这也意味着在未来的2020年，珠海的国有企业结构将发生巨大的变化。珠海的国有资产将进入“后希腊时代”。珠海的其他国有企业能承担重任吗？

事实上，珠海的国有资产自今年以来变动频繁。格力集团高举投资大旗，通过其平台格力黄金(Gree Gold)投资主要欧洲板块，成为长源集团最大的股东。珠海SASAC旗下的其他企业也在积极布局A股。珠海航空城已经收购了宝应的股份。法华集团试图收购宝莱特和密教的股份，但失败了。此外，法华集团也被怀疑接触了北京大学的创始人，而北京大学正处于漩涡之中。

“脱手”核心资产

格力电器和格力集团被形容为“强壮的儿子和虚弱的母亲”。股份转让前，格力集团是格力电气股东的控股股东，持股18.22%。2018年，格力集团收入超过2000亿元，净利润超过260亿元，同比增长33.37%和15.86%。同期，格力电气收入200.24亿元，净利润262.03亿元，分别增长33.33%和16.97%。格力集团的绝大部分收入和净利润来自格力电气，而格力集团2018年的收入和净利润分别占珠海国有企业总数的71.78%和61.64%。

截至6月底，珠海SASAC监管企业总资产7701.95亿元。今年上半年股票行情，公司实现收入1492.54亿元，净利润165.29亿元，税费151.65亿元，员工153，300人。同期，格力电气总资产2831.52亿元，收入983.41亿元，净利润137.5亿元，税收9101-1003.4亿元，员工9万多人。

各种数据显示格力电器在珠海国有企业中占有很大比重。格力集团官方网站也显示，经过30多年的发展，已经形成了“一个核心、四大支柱”的战略性产业布局。格力电气是核心，格力集团在2019年选择“出售”。

格力电气的第10届董事会和监事会将于2018年5月31日到期，但过渡直到2019年1月才完成。1月16日，经过股东大会审议，董明珠成功连任。此外，黄辉、王京东、张伟等人当选为董事，格力电气的管理层获得了更大的话语权。今年4月，格力电气透露，格力集团计划转让部分股份。最终，通过公开招标，高启旗下的珠海名骏以416.62亿元获得格力电气15%的股份。自那以后，格力电气公司已经转变为无控股股东和无实际控制器的状态。

珠海郁秀投资管理有限公司董事会负责珠海明军重大事项的决策。由董明珠领导的格力电器管理公司出资成立的珠海格力电器投资管理合伙公司(有限合伙公司)已获得珠海玉树41%的股权，并任命格力电器法律部副部长李鸣惊为珠海玉树三大董事之一。葛振投资还参与了珠海名骏及其执行合伙人珠海仙英的出资，拥有较大的话语权，与受让方有着深厚的联系。

珠海名骏、珠海高陵、HH大厦、明珠华晨、戈珍投资背后的股东方一致同意，交易交付完成后，应推进上市公司层面的股权激励计划，管理层和管理层批准的关键员工总数不超过上市公司股份的4%。毫无疑问，以董明珠为首的上市公司管理层是希尔豪斯收购格力电气15%股份的交易股中最大的赢家。交易不是管理层收购，而是管理层收购。

珠海国企格局生变

珠海SASAC和格力电气这次已经多次回复交易，从他们对格力电气的意义开始，没有提及他们对自己有多大的影响。长江商学院大企业研究中心研究员李进对此评论道:“珠海的态度相对较高。”然而，如上所述，格力电器对珠海的国有资产意义重大。如果失去对前者的控制，珠海国有企业的资产规模和盈利能力将大大降低。李进认为珠海的国有企业明年的业绩数字可能相当糟糕。他们应该在评估中更加包容，并充分考虑改革的“痛苦”和动荡因素。

2018年4月，时任国资委主任、珠海市周凯指出，珠海国有经济布局不合理，高度依赖格力集团和法华集团，尤其是格力电器，急需培育新的经济增长点。周凯认为，虽然珠海的国有资产在全省乃至全国的高质量发展中处于领先地位，但这主要归功于格力电器。市属企业发展不平衡突出，除格力和法华外，其他企业规模小，实力不足，表明制约国有经济高质量发展的体制机制还有很大的改革和完善空间。

今天，格力电器“走样”，珠海国有企业发生了重大变化。

格力集团是珠海最大、最强的国有龙头企业。失去对格力电子的控制后，格力集团在资产规模和收入方面将落后于法华集团。法华集团是珠海最大的综合性企业集团。

与今年前三季度数据相比，法华集团总资产为3363亿元，略高于格力集团的3166亿元。然而，法华集团在所有业绩指标上都落后于格力集团。例如，法华集团的主营业务收入只有505亿元，格力集团只有1568亿元。主营业务利润分别为46亿元和265亿元，净利润分别为32亿元和223亿元，归属于母公司的净利润分别为9亿元和42亿元。

这种模式将被打破。统计数据显示，格力集团前三季度98.8%的主要收入来自家电业务，这是其对格力电气的贡献。格力集团失去对格力电气的控制后，法华集团有望成为珠海最大的国有企业。法华集团的“基础盘”是房地产开发。今年前三个季度，其法华股票售出610亿元人民币，在全国住宅企业中排名约40位。目前，法华集团实际上控制着两家A股上市公司法华股份和华金资本，以及两家香港上市公司华金国际资本和陈庄控股。

法华集团官方网站称，该公司是一家综合性企业集团，拥有四大核心业务，即城市运营、房地产开发、金融工业和工业投资，以及两大配套业务，即商贸服务和现代服务。目前，公司是珠海重要的国有资产和城市基础设施运营商，还负责横琴新区启动项目、珠海十字路口中心商务区总体规划——、一级土地开发和基础设施建设、重点项目建设、招商引资等重要工作。

珠海SASAC直接控制的重要企业还包括珠海投资控制集团、珠海港口集团、九洲控股集团、珠海市投资集团和珍珠集团。国有企业很多，整体实力不强。继格力集团之后，珠海国企改革的下一站是谁？目前还不清楚。李进认为，当前国有企业改革的方向是“一个企业，一项政策”。珠海其他国有企业的改革不会像格力那样出售优质股权。

布局更多上市公司

珠海是首批经济特区之一。上市公司数量明显低于深圳、厦门和汕头。放弃对格力电气的控制后，珠海SASAC旗下上市公司的整体实力也将下降。正如格力集团在其关于变革报告中所说

格力黄金投资于今年7月开始收购欧比，并于7月30日通过电话拍卖和大宗交易完成了第一次提卡。当时，格力黄金投资表示，对欧比的未来发展前景持乐观态度，并计划继续增持。在成功赢得控制权后，格力黄金投资和格力集团表示，他们将利用自己的经营管理经验以及在工业资源方面的优势来协助上市公司的发展。

格力集团也成为长源集团最大的股东。今年8月13日至10月30日，格力黄金投资增持长源集团6618.3万股，占总股本的5%。迄今为止，格力集团通过其控制的格力投资和金诺信持有昌源集团10%的股份，在股东年度排名第一。格力集团表示，对长源集团的未来发展前景持乐观态度，并打算以每股5.5元~7.5元的价格增持3%~5%的股份，但并非为了寻求对长源集团的控制权。

Obit是珠海的上市公司。其主要业务包括航空电子、卫星大数据和人工智能。长源集团强调智能电网和智能制造。格力集团对这两家公司的投资符合珠海SASAC培育高素质新兴企业的方向。

法华集团也在积极筹划A股，但两家上市公司的股份收购失败，行动受阻。去年11月6日，法华集团计划收购东方控股股东扬州东方集团及其关联方持有的29.9%的股份。完成后，将参与收购东方控股5%的要约，成为股东控股公司。交易的决定被推迟到今年9月1日终止，因为交易双方无法就后续事宜达成一致。也是在去年11月，法华集团计划收购宝莱特控股有限公司股东延津园5%~8%的股份，成为股东战略。今年12月3日，严金元以无法就具体条款达成一致为由，终止了与法华集团的股份转让谈判。

珠海国有资产分配A股的最新案例是宝应股份公司。12月6日，宝应股份有限公司股东，实际控制人顾邵明及其协同行动与珠海航空城发展集团有限公司签署《股权转让框架协议》，前者计划以17.03亿元的价格将其22%的股份转让给珠海航空城。同时，顾邵明承诺自《股份转让协议》生效之日起，无条件且不可撤销地将其剩余4.57%股份对应的表决权委托给珠海航空城。交易完成后，珠海航空城将成为宝应控股股东，珠海SASAC为实际控制人。

最近结束的中央经济工作会议指出，要加快国有企业改革，促进国有资本配置的优化和调整。要制定和实施国有企业改革三年行动计划，提高国有企业改革的整体成效。从珠海SASAC的行动可以看出，珠海正在调整布局，优化结构，迎接“后希腊时代”的挑战。李进告诉《证券时报》电子公司的记者，格力电器控股股份的转让是珠海国有资产的“决定性举措”。珠海对国有企业布局和结构的调整应该从这一点上得到启示，并有望在今后采取更实质性的措施。