袁泉：国泰君安(报价601211，诊断)证券
搜狗网的市场调整更为实质性，消费和出口投资成为苏醒的动能，收益超出预期将推动震荡市场上行。科技可以选择消费作为设定重点，年底关注金融地产。
焦点看法：
计谋看法
最近市场不太坚挺，比较担心。不必太过灰心的说法成为当前市场讨论的热点。这背后是市场对风险的回避，而不是固定利润。
自10月份短暂飙升以来，市场已调整近两周，主要受政策中流动性收紧预期、美国大选、西欧疫情反弹、估值压力等内外因素影响。
“保收益”
一方面，通过市场回调，上述风险得到充分释放；另一方面，利润复苏有望超过预期，支撑市场上行。
目前已公布季报或盈利预测的1458家公司(不含非正常公司)预计第三季度净利润单季度增长中值为45%，表明第三季度盈利有望超过预期。
随着五中全会的临近，市场的焦点将从关注短期盈利的趋势转向期待长期的行业机会，我们以为，不必太过灰心。将展现盈利的灵活性。
可选消耗、科技板块
最近，板块科技厅的质量标准被大幅调整回科技为首选进攻偏向。
从盈利情况来看，科技领军企业Q3利润大幅反弹，与结构窗口已经来临同在。与国外相比，中国科技股的根本优势已经得到国际投资者的认可。自2020年以来，美国股市上涨了47%，领先于纳斯达克指数股市(上涨了29%)。随着中国科技领军企业加快港股上市和科技创新板莱斯金融信息，外资测绘效应将支撑A股科技板块
另外，Q3盈利超预期将成为科技板块主要支持。目前，市场对板块科技的短期问题感到担忧。随着“十四五”计划和“双周期”相关政策的实施，市场预计这些政策将足以对冲中美和产业补贴政策等短期干扰，从而提高板块科技的估值
短期内，科技板块存在估值重塑的时机。
中美、流动性等风险对科技的压制已近极限，结构时机已现
细分赛道推荐：新能源及新能源汽车、消耗电子（苹果链）、网络宁静、光模块、IDC、半导体（国产替换）。
从盈利水平来说，可选消耗受益于海内盈利修复及外洋供应替换。
在内需层面，国内经济恢复改善了边际消费倾向，集群消费常态化。房地产周期后产业链的需求恢复提高了可选利润的上行弹性。
在外需层面，一方面拜登赢得大选的概率增加，美国对华关税有望降低甚至取消；另一方面，在疫情的影响下，国外存在供给缺口，在家办公提高了部门的行业需求，出口的可选消费有望超过预期。
从估值的角度来看，趋势和可选向上弹性大于必选目前的利率已经回归上行趋势。可选消费行业领袖在疫情中加速了行业优势的强化，可选领袖的估值比强制领袖更显著。
利率情况对可选较必选更友好
细分赛道推荐：旅店、汽车、家居、纺服、旅游、家电、游戏。
短期下行风险主要包括：震荡在海外市场引发的第二次疫情，以及美国大选的不确定性。
但我们需要关注上行风险，尤其是关注上行风险：金融、地产板块的年底行情。
一方面，自7月初大规模上市以来，上述板块的估值一直处于低位，性价比突出；
另一方面，明年修复的盈利预测有望催化年底的估值转换，两者将携手打造资金向金融、地产等低估值、稳盈利板块切换的可能
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